海纳百川》警惕股市过热（张壹柒）

美国经济数据走疲，联准会9月降息预期加温，亚太股市4日强势登顶，台股在台积电登千金股加持下再造新猷。图／本报资料照片

在金融市场风云变幻的今天，我们不禁要回想起凯因斯对股市过热的警告。虽然这位经济学巨匠生活在近百年前，但他对市场过度投机的洞见，至今仍具有警示意义。正如他所言，当一个国家的资本市场变成赌场的副产品时，无疑会引发灾难。

台湾的股市热潮已经不容忽视，这不仅是投资人的狂欢，更是政府需要警惕的讯号。我们不能仅仅看见股市指数的上升，而忽略了隐藏在其中的风险。让我们从凯因斯的智慧中汲取教训，避免重蹈覆辙。

凯因斯指出，当投机成为市场的主导力量时，企业将被淹没在投机的漩涡中，成为泡沫。这种情况在历史上屡见不鲜。1929年的美国股市崩盘导致了大萧条，这并非仅仅是历史教科书中的故事，而是一个活生生的警示。这场灾难让四分之一的美国人口失业，三分之一的家庭失去了房屋，经济一蹶不振，影响深远。

我们无法忽视1986年至1990年间台湾股市的经历。台股指数从1000点快速飙升至万点，成为全民狂欢的象征，但随之而来的却是股市的剧烈下跌，一年内跌破3000点。这段历史告诉我们，股市的繁荣与泡沫之间的界线是如此脆弱，稍有不慎就会引发灾难。

根据最新数据，台湾股市在2024年7月已经突破24000点，创下历史新高。与此同时，股市投资人开户数也迅速增加，今年6月达到1289万户，相较去年同期增加了61万户。这一现象无疑反映了全民对股市的热情，但也暗示着潜在的危机。

股市是否过热是一个值得探讨的问题。有官员曾妙答：「当人人都被股市吸引，便是过热。」从最近的情况来看，股市的热度确实在节节升高。6月当冲交易每日平均达到1700亿，占市场比重的35%。这样的数据显示，投机风气已经相当浓厚，政府需要警惕。

根据主计总处的预测，今年台湾的超额储蓄将首次超过4兆，超额储蓄率达到16.7%。这意味着大量的闲钱在市场中流动，极易引发股市泡沫。历史经验告诉我们，超额储蓄与股市泡沫之间存在密切联系。1984至1987年间，台湾的超额储蓄率连续四年超过11%至20%，结果就是股市泡沫的形成。

面对当前的股市热潮，我们不能掉以轻心。凯因斯的智慧告诉我们，市场的繁荣背后隐藏着巨大的风险。当前的股市热潮固然令人兴奋，但我们更需要理性看待，警惕投机风气的蔓延。

政府应该采取措施，避免市场过度投机。例如，加强金融监管，抑制短期投机行为，鼓励长期投资。只有这样，才能确保市场的稳定发展，避免泡沫破裂带来的灾难。

此外，投资者也应该保持理性，避免盲目跟风。股市的风险与机会并存，过度投机只会增加风险。理性的投资策略，才能在市场中立于不败之地。

杜牧的《阿房宫赋》中写道：「秦人不暇自哀，而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。」这句话提醒我们，历史的教训应该被记取，否则我们将一再重蹈覆辙。凯因斯对股市过热的警告，正是我们需要重温的智慧。

面对当前的股市热潮，我们应该保持警惕，避免市场过度投机。政府应该加强监管，投资者应该保持理性。只有这样，我们才能在市场中稳步前进，避免泡沫破裂带来的灾难。让我们从凯因斯的智慧中汲取教训，共同迎接更加稳定和繁荣的未来。（作者为公务员）

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