喊进台积电、京元电子 先进封装大时代 外资左拥右抱

外资挺半导体封装二大指标股

花旗环球证券指出，要让AI晶片取得成功，半导体先进制程与封装技术缺一不可，先进封装大革命时代来临，首选是CoWoS产能加速狂增的台积电，并初次将京元电子纳入研究范围、给予「买进」投资评等与140元股价预期，「左拥右抱」二档指标股，瞄准在台积电法说前点燃新一轮半导体行情。

京元电子于9日在花旗环球证券台湾区研究部主管陈佳仪初评激励下，国际资金赏脸大买2.4万张，终场股价攻上涨停、收124.5元。

晶圆代工龙头台积电除获得花旗环球重申看好，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿也在法说前力挺，二大外资分析师出马，国际机构法人单日买超14,665张，居个股买超排行第五位。

尽管部分怀疑论者持续对AI需求适应性存疑，甚至担忧台积电加速扩产CoWoS会否造成供给过剩状况，但花旗环球认为，先进封装需求向下的风险极为有限，并预期，AI GPU光罩尺寸由2022、2023年的3倍，提升到2024年的5.5倍，至2026年变成10倍，每片晶圆能产出的晶片数量将显著下降。

此外，随台积电晶圆代工技术2025年进展至2奈米制程，对3DIC、SOIC需求将不断增加，支撑其先进封装扩展。

在测试方面，尽管日月光投控致力于切入辉达的测试业务，然花旗环球考量测试复杂性与所需时间增加，看好京元电子将继续担纲辉达的主要测试合作伙伴。

陈佳仪强调，京元电子在强劲的AI需求背景中占有优势地位，晶片设计升级带动测试时间延长，则将驱动京元电子的获利展望，预期京元电子获利年复合成长率于2023～2026年将加速增为25％，大幅高于2020～2023年期间的17％；加上在AI GPU测试市场的市占独霸地位，毛利率将由2023年的34％，扩张到2026年的41％。

花旗环球同步开启台积电与京元电子催化剂观察（Catalyst Watch），估计股价将在30天内走扬。