宏观环境变化下，企业如何应对？ | Sequoia with U

『Sequoia with U | CEO陪伴计划』第二季来啦！

在第一季里，红杉中国与成员企业创始人/CEO及其团队成员，一起学习了如何在特殊时期提高心理韧性，也共同探讨了现金流腾挪优化、团队激励和流程型组织变革等多个话题。

第二季的主题是“提升决策力，创造企业长青更优解”。课程仍会延续“观内外、布好局、带好兵、算清账、控风险、起规模、提效能”七个模块，带来更多认知破圈又务实有用的好内容。这也是Sequoia Value+价值共创解决方案的承诺。

第一堂课，我们邀请到了中金公司投行团队的陈洁和谢显明、致同会计师事务所合伙人付佳杰，他们就“控风险”这一主题进行了分享。陈洁和谢显明详细解读了近期全球资本市场动态，比较分析了不同上市板块及上市准备中重点关注事项，并结合具体案例提出了应对建议。付佳杰对疫情下纾困政策进行拆解，总结出财税金融要点，并结合丰富的实践经验为成员企业剖析了重点行业的税收动态。

第二堂课，我们邀请到了灵动未来创始人兼CEO杜宇，他分享的题目为《布好局：宏观环境波动之下的长期激励与应对策略》。杜宇表示，股权激励在很多行业已成为薪酬的一个重要构成部分，分层设计、分层管理已经相当必要，在宏观环境波动下尤为重要。

以下是这几堂课程的重点内容分享，希望为你带来一些启发与思考。

当前环境下企业上市路径分析：

稳扎稳打，优化选择

在目前的市场环境下，企业该选择怎么样的上市路径，什么时候启动上市，并为此需要做哪些准备，是很多企业面临的现实问题。

陈洁｜中金公司董事总经理

伴随政策落地、多层次资本市场建设等利好条件显现，中国企业近年迎来一个非常好的机遇期，但是IPO是一个系统性工程，不同板块之间准备IPO的要求存在差异，需要企业提早选择适合的道路布局准备。

谢显明｜中金公司投资银行部执行总经理

企业筹备资本市场运作时碰到挑战，要结合上市规则的动态变化来分析具体问题。

对于当下整个市场环境，建议如下：

综合分析，优化选择。对企业而言，上市地的选择要从其业务属性、发展阶段、投资人属性等自身特点出发，考量不同市场/板块的特征、上市条件和监管制度，并参考市场估值水平和流动性水平等因素，企业要结合自身特点做出优化选择。

稳扎稳打，灵活设计。对于早中期企业，保证公司正常经营外，尽量减少现金流净流出，在企业经营上保持稳健增长。同时，近年来资本市场改革创新不断，给了企业更多的选择，初创期的企业可以在公司架构上保持充分的灵活性，根据市场情况，随机应变。

做好准备，把握窗口。对于已经进入上市准备周期的企业，建议在敲定上市板块后，密切关注市场动态。即便在波动的市场环境之下，合适的IPO发行窗口也会不时出现，企业要在扎实做好业务的基础上，对市场保持密切关注，与投行等中介机构一起做好准备，择机而动。

最后：保持乐观，做好自己，顺势而为。

红杉陪学团成员点评

红杉中国合伙人、总法律顾问张联庆表示，上市是非常重要的企业发展里程碑。作为投后赋能的一部分，红杉中国内部有设置专门的上市赋能小组，小组成员均有多年IPO一线经验，能够从法律、财务、投行等综合维度配合投资团队，为企业提供全方位的、深度的技术支持。陈洁和谢显明在中金投行一线从业多年，对境内外资本市场有着深刻的理解和认识，带领我们快速了解了全球资本市场的情况、政策的动向、市场的利弊，也给企业不同上市选择下的工作重点提出了很多中肯的建议。

疫情下的纾困政策及重点行业税收动态回顾：合规税务，关注政策

付佳杰｜致同会计师事务所合伙人

合规性对企业质量提升以及融资上市的进程影响重大，而税务是合规中最基本的项目之一。如何去把握好税务的合规性与企业的经营是至关重要的。

疫情下多项纾困政策的出台，本质是帮助企业流入资源、挺过艰难时刻。很多地区都在疫情后出台纾困政策推进企业，例如北京的“三减三补两保障”、广东的“服务业普惠”、香港的“电子消费券”等。上海市的纾困政策更为全面丰富，对比4月和6月上海市纾困政策可以发现基于国家政策框架的基础上又增加了地方政策创新和财政支持。

经济形势发生变化促进新业态的产生，就会有新的行业政策、经济政策、产业政策，税务执法环境也会相应发生变化。疫情后的财政金融要点提炼为以下四点：

● 用好信贷政策：国家政策要求信贷向中小企业倾斜，解决企业获取资金的难题。企业应当用好此项政策，做好信贷需求的计划和信贷申请利用。

● 关注政策时滞：货币政策带动经济通常有一定的时滞。虽然本次货币政策更加面向实体经济，效果更快，但大规模效益会延后。企业应当关注。

● 管理资金成本：信贷宽松使得企业易于取得资金，但资金成本、本息压力可能也会影响或改变企业已制定资金预算。

● 集团司库管理：资金管理的重要性日益凸显。集团司库管理、资金集中管理是当下重要的管理工具和发力点。

红杉陪学团成员点评

红杉中国税务专家谭翔表示，近年来，合规正逐渐成为企业投入更多精力的重点领域。付总结合自己多年的实践经验具体分析国家疫后纾困政策和税务领域的支持政策，解答了企业如何建设税务团队，对我们来说意义重大。

宏观环境波动下的长期激励应对策略

杜宇｜灵动未来创始人兼CEO

短期内对股权价值的乐观应谨慎看待；短期内对股权价值的悲观也要客观理解和沟通。

股权激励作为一个长期的激励工具，一旦授予，可能就会跟随公司走过5—10年的漫长历程。那么，从长期视角来看，当面临不确定性和波动性时，股权激励应该如何设计？如何管理？

杜宇提出了股权激励在应对波动环境时的两点核心思路：一是要分层设计、分层管理；二是要力促股权激励与业务增长之间的“正反馈”。

下图表示了在一帆风顺的情况下，该如何建立“正反馈”的机制；但当宏观环境的波动给业务增长带来困难时，股权激励可能就不是从左到右去建立，而是需要重新定位“正反馈”的“起始点”。

同时，杜宇给出了波动之下股权激励方案的设计策略，包括以下四点：

● 定人：股权激励的运行周期极长，公司在不同的阶段，不同人群对股权价值的认知也不一样，以行业企业的一般发展规律确定不同时期的授予人群，是较稳妥的做法。

● 定量：“授予股数”和“授予价值”是衡量股权激励授予水平的两个参数，对于不同阶段的公司，在方案设计的过程中，这两个参数的设计角色存在差异。值得注意的是，股权激励是一种“面向未来”的激励。相比之下，激励对象加入后，公司走过了怎样的增长历程，要比激励对象何时加入公司更为重要。

● 定价：定价的目的是让激励对象意识到股权的价值，同时，定价要考虑激励对象实际支付能力，并避免让激励对象感受到自己是在进行一项“投资”。

● 时间节奏安排：不同的授予节奏，在资源配置、激励感受、达成效果上存在差异。在短期内缺少流动性的情况下，创造更多的授予机会，也能够延续激励感知。

最后，杜宇提出，股权激励是一种“可逆空间极小”的激励体系，一般激励对象对股权价值的掌控力较低。因此，在极端情形下，用与业绩关联更直接的现金激励方式解决问题，是普通激励对象更容易理解和接纳的方式。

红杉陪学团成员点评

红杉中国合伙人苏凯分享了三点对于长期激励的看法：

一、长期激励方案无论设计得多么精妙，也不可能是完美无缺的。要向前看，算大账，考虑是不是有利于公司的长期发展。

二、有些早期股权对公司可能不是最划算的财务计算，但公司对早期股权的态度，可能对年轻员工产生巨大的激励价值。

三、面对复杂的长期激励方案，当搞不清楚的时候，最好以诚相待。得道者多助，当人人都喜欢一个公司的时候，它肯定能获得更多的资源。

红杉中国特别推出成员企业专属的『Sequoia with U | CEO陪伴计划』，虽然不是一项包罗万象的项目，但我们期待它会是一场永不结束的陪伴 。

每周五下午14:00，我们将与各位红杉成员企业的CEO、高管们共同学习包括“观内外、布好局、带好兵、算清账、控风险、起规模、提效能”七大模块下的相关课程。

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