《金融》2022债市 法人示警续呈负报酬

贝莱德投信分析，在任何一个年份，全球出现股票正报酬、但债券则为负报酬的情况很少见，更不用说连续两年如此。为什么会在2021年发生这种情况？经济活动强力重启导致严重的通膨压力和供应链瓶颈，但大多数已开发市场的央行尚未做出相对回应，这与过去通常会采取先发制人的紧缩政策截然不同。

贝莱德投信认为，这是新名目利率环境的现象，也象征新总体经济环境的开始。政府债券殖利率小幅上涨，价格下跌，但在高通膨环境下，实质殖利率仍处于历史低点，支撑股市表现。经济重启、企业获利飙升，也同时推动股市大幅上涨。

2022年将进入此一利率环境的下个阶段。经济重启的环境对政策刺激的需求下降，央行紧缩部分货币政策，因此股票报酬表现将相对温和许多。贝莱德表示，目前尚未看到央行对通膨做出积极的反应，但不排除2022年这样的情形将出现转变。当前实质殖利率虽逐渐上升但与历史相比仍较低，随着物价逐步提升，通膨也将维持在高于疫情前的水准。然而，随着后续供应链的限制缓解，消费者的支出将从商品转向服务支出，预期未来通膨将从近期的高点略为下跌。

贝莱德投信认为，经济缓步成长将使得股市有进一步上涨的空间，但涨幅相较2021年则更为温和。考量实质殖利率、通货膨胀与投资人对债券额外期限贴水的需求，都会导致2022年的债市可能再次缴出负报酬。