美元货币市场基金 惊见负报酬

据统计，国内及境外已核备的美元货币市场基金有部分出现近月来负报酬表现。元大投信美元货币市场基金投资团队分析，过去一年，美国长短期公债利率走势不同调。受到经济复苏、通膨数据回扬影响，美国十年期公债殖利率从去年中0.5％的低档水准，反弹至目前的1.6％以上，大涨超过100个基本点。反观美国短期公债利率逆势下滑，自今年三月中以来，就掉落至0.02％上下徘徊，逼近零利率水准，即使美国四月消费者物价指数年增4.2％也不受影响。

美国短债利率未如中长期公债利率反弹，很大部分归因于美国财政部执行TGA帐户（Treasury General Account，财政部一般帐户）缩减计划，使得货币市场利率持续走跌。

所谓TGA帐户，指的是美国财政部在联准会的帐户。为了因应疫情下的刺激方案，美国财政部在去年融资了约4.3兆美元，但拨出缓慢，让今年三月初帐户里还滞留1.4兆美元的余额。在今年2月1日，美国财政部公布TGA缩减计划，指出后续的财政刺激将优先使用TGA余额而非新发债务，计划三月底缩减至8,000亿美元，六月底缩减至5,000亿美元，最终在八月债务上限最后期限前，将TGA降至1,330亿美元。

到了五月初，美国财政部发布新一季度的借款预测，相比二月份时的计划，上调TGA帐户余额，六月底目标为8,000亿美元、并假设在七月底债务上限暂时到期时，TGA现金余额约为4,500亿美元。

若以截到5月18日时，目前TGA余额仍有9,400亿美元来看，到七月底前，仍有4,900亿美元的缩减空间。美国财政存款削减的同时，相应的是银行准备金增加，并让资金涌入货币市场基金，可能导致市场流动性更加泛滥，让美元短期利率易跌难涨。

由于美元短期市场利率在流动性充裕下，可能仅保持在略高于0的极低水准，但一般而言，美元货币型基金的经理费与保管费用合计约有达0.2~0.5％的状况，大过潜在收益空间，让美元货币型基金未来仍有机会出现负报酬的绩效。

对此，元大投信美元货币市场基金投资团队指出，对持有美元货币型基金的投资人，不妨将基金转换到相对稳健的债种，如美元计价的亚洲投资级债券，以求在承担较低风险下，获取到更高的收益空间。