《基金》Fallen Angel债券拥双优势 危机入市享甜蜜报酬

台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人李怡慧指出，就「价格成长机会」优势来说，Fallen Angel债券因降评，遭市场交易机制被迫出售，引发价格下跌，偏离其应有价值，使得FallenAngel债券浮现价格成长反弹的机会；另外，有别于一般非投资等级债，Fallen Angel债券长期总报酬贡献中，有相当比例系来自价格报酬；反观美国非投资等级债，长期总报酬主要系来自票息报酬，而价格报酬反倒呈现明显负贡献。据统计，过去十年中，美国Fallen Angel指数不仅有票息正报酬，也有价格正报酬，累计总报酬高达87.6%，远优于一般美国非投资等级债券的总报酬45%。

李怡慧表示，在「票息回收达成高」优势方面，美国Fallen Angel指数整体平均信评为BB；反观美国非投资等级债指数平均信评为B；此外，美国Fallen Angel债券过去十年违约率仅0.62％，远低于一般美国非投资等级债的1.51％；另一方面，美国 Fallen Angel债券由于长期比一般美国非投资等级债有较低的违约率，债息回收达成率较一般美国非投资等级债高；因此，长期来看，美国Fallen Angel债券长期票息报酬亦胜出一般美国非投资等级债。