《基金》Fallen Angel底子好 9成报酬胜一般非投资级债券

台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人李怡慧指出，目前美国非投资等级企业债券违约率仍低，今年以来迄今违约率仅1.1%，受到Fed升息打乱市场，Fallen Angel债券历经今年的修正后，价格都已大幅低于过去十年的平均值，目前价格相对债券100元的票面价格明显折价。值得一提的是，因通膨、景气转弱或违约率上升时，Fallen Angel债券数量将上升，报酬率反而有更佳表现机会，如2016年违约率上升至4%，Fallen Angel债券规模来到720亿美金，当年度指数报酬率达到26.7%。

李怡慧表示，美国非投资等级企业基本面健全，因而企业财务杠杆低，偿债能力佳，且企业保留大量现金，足以抵御外在风险，降低获利下降的影响，使得近几年Fallen angel债券升评回投资等级（Rising Star Star，上升之星）的时间缩短，正报酬贡献来源更多。上升之星在信评上调期间通常优于一般非投资级债券的表现，如果投组内有许多将被升评的Fallen angel债券，可望获得较佳收益。