《金融》李长风：H2选股不锦上添花 评价合理股具优势

联博投信股票投资策略师李长风表示，目前市场景气与股价出现分歧，象征景气领先指标之一的ISM制造业指数逐步下滑，但MSCI美国循环性类股-防御型类股指数却呈现向上走势，显示投资人目前追逐的类股，不像是为下半年可能的景气放缓做准备。

但李长风提醒，虽然企业盈余成长落底回升，整体企业成长态势恐仍将受景气疲软影响，预期评价面难以持续稳定扩张，下半年「选股」变得格外重要。

历史数据显示，通常只有在景气衰退伴随利率上升的环境中，成长股表现才会相对承压。但随着联准会升息次数趋缓、甚至利率有望在明年下降，成长股表现可期。而在较高利率、较高通膨环境下，应挑选高品质公司，其较高的获利能力、较低杠杆的特性，也可望胜出。李长风建议，可寻找成长动能较不受景气影响的投资题材，像是AI、云端运算、线上广告等等。其中AI仍处于萌芽阶段，可望维持强劲盈余成长动能，但高通膨、高利率可能使得后续获利成长趋于和缓。

另一方面，李长风也看好目前具评价优势的医疗类股，可望为投资组合增添防御力。根据过往经验，景气从高点放缓相对有利于防御型题材表现。李长风说，今年由于科技股受到高度关注，医疗等防御型类股评价相对具吸引力，现在反而是进场布局的时机。即便疫情相关需求可能放缓，但先前受疫情影响的题材，如选择性手术、医疗设备等，可能逆势成长。

整体而言，考量联准会仍将维持鹰派政策，或难以期望股市评价继续回温。李长风提醒投资人不宜追捧今年已受惠评价快速扩张而有所表现的题材，反而应留意评价相对合理、或因遭逢短期利空而评价修正的题材。面对潜在景气温吞与评价停滞风险，李长风建议从选股出发，找到可望在目前环境中发挥的个别题材，具备稳定获利能力、价格相对合理、营运相对具备韧性的题材将成为下半年选股重点。