金研院看世界－这次的去美元化论调，与过去有何不同？（下）

■支付方式的政治化

重要的是要注意，最近去美元化的呼声，不仅仅来自中国，甚至不仅仅来自与美国政治上对立的国家。有十几个亚洲国家讨论了某种形式的去美元化。巴西和阿根廷则在今年1月规划要推出共同货币。

这波去美元化的呼声，乍看之下只是因为联准会调高利率及近期美元融资困难。但其实我们得注意的，是这些景气循环因素背后的结构性变化。

如今美国已经不是能源进口国。国际结算银行（Bank of International Settlements, BIS）4月份的分析指出，这次美元紧缩周期的独特之处，在于美元与大宗商品价格同时上涨，对许多新兴经济体的经常帐和资本帐，都造成了停滞型通膨压力。此外，某些能源进口国也开始担心美国制裁，因为接下来制裁可能会对美国经济有利。

另一方面讽刺的是，美国的能源自给，进一步削弱了最初使美元拥有储备货币地位的赤字。这是沙乌地阿拉伯愈来愈接近中国的重要原因之一；它曾经是「石油美元」模式中，出口收入回流的关键角色。

■美国仍有最终手段

但这小小的变化，还无法扭转全球过剩资本流向美国。即使最近因为债务上限的议题，其他地方的市场依然无法取代。欧洲、日本和中国都即将陷入更严重的人口紧缩，而美国的大量移民避免了这种情况。

同时，美元的储备地位和美国利用金融手段制裁贸易的能力，必须分开来谈。中国的跨境银行支付系统（CIPS）也许有一天会成为SWIFT外的选项，SWIFT支付系统目前为制裁俄罗斯的重要工具。

CIPS具有强大的规模经济特色：使用得愈多，使用成本就愈低。而决定是否使用这种系统的真正门槛，不在于科技有多先进，而在于你要交易的银行是否接受。因此，许多想要使用这类系统的国家，都设法事先建立另一套支付网络，绕过美元体系。但这样的支付网络只会影响贸易平衡，无法影响货币储备。任何因长期海外投资累积贸易顺差的国家，要不接受持有非主流货币作为现金，不然就是在某种程度上接受美国的控制。

但这不是说美国完全没办法用贸易方式制裁中国，而是说任何针对中国的广泛制裁措施可能都会是经济上的，而非金融上的。

美国若要真正制裁中国，只需要求其他国家停止对中贸易，或者直接干扰货物交付即可，不需要透过中间人打交道。至少到目前为止，只要干预麻六甲海峡，就能掐住中国经济的咽喉。

（本文译者／刘维人）