經濟日報社論／聯準會不降息 美元走強恐成定局

美国联准会（Fed）。 路透

疫情过后，全球经济开始复苏，大家也期待美国联准会将从6月开始，结束暴力升息，开始下调基准利率，而且年底前会降息三次，进一步促进全球经济成长；可是想不到，4月中旬以来，美元指数狂飙，一度涨至106，连续创五个月来新高；新台币对美元更贬破32.5元大关，创近八年新低，下一步测向32.8元，而且主要亚币全都走跌。

美元独强，其实有非经济因素与经济因素，其一是，目前有两场战争正在进行，俄乌与中东地区的地缘政治冲突叠加上去，尤其是中东冲突有扩大的迹象，以色列要报复伊朗的无人机与飞弹的袭击，地缘风险持续升温，市场担心国际油价将骤然上涨，使全球通膨噩梦重演，美元走强，反映避险情绪再次上升。

其二是，市场本以为美国通膨渐降，联准会可以调降利息，但是通膨数字仍高，而经济指标强劲，也大大超过预期，美国经济不只不会硬着陆，也不会软着陆，甚至可能会「不着陆」，联准会因此不敢降利率，怕通膨控制不住；尤其今年是大选年，如果6月没有机会调降，考虑到政治因素，怕被指责偏向特定候选人，在11月大选前利率都不可能变动，这使得美元再度走强。

之所以通膨数字居高不下，与川普、拜登政府连续几年在疫情前后的大撒币有关，先是川普任内有巨额的疫情纾困支出，加上拜登任内的《通膨减少法案》和《晶片与科学法案》，这些财政支出规模太大，美国的印钞速度接近于中国2009年「4兆人民币」。过于宽松财政政策，除了增加原已沉重的债务负担外，也造成通膨难以治理。

美元走强对于各国不是好消息，尤其像台湾这样的资源进口国来说，美元走强将造成进口能源与原材料的价格上涨，将引发通货膨胀疑惧，同时也会造成经济成长率下降，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，如果美元汇率升值10%，一年后新兴市场国家的实际国内生产总值（GDP）将被拉低1.9%，对经济的负面影响将持续两年以上。

但是美元走强造成全世界的问题，这不是联准会在意的事，联准会只在意美国的通膨与经济成长，国境外的事，各国财政部与中央银行自行负责，这就是国际金融圈常说的：「美元是我的货币，但却是你们的问题。」

面对超强美元，有些国家为了出口，不惜让本国货币持续贬值，像是人民币，人民银行迟不出手干预，主要是大陆经济现在消费与投资都低迷，只有靠出口才能翻身，但是有些国家则担心贬过头了，尤其上周韩元和日圆对美元汇率分别破了1,400和154，韩国副总理兼企划财政部长官崔相穆，以及日本财务大臣铃木俊一纷纷表示，威胁要干预采取稳定措施。

另一个方式是协调，日本与韩国是美国的盟国，在4月18日开幕的G20财长和央行行长会议上，已经与美国展开协调，希望能减少冲击，美国财长叶伦、铃木俊一与崔相穆在19日三边会议后发表的联合声明显示，三方将「继续根据我们现有的G20承诺，就外汇市场发展进行密切磋商，同时承认日本和南韩对日圆和韩元近期大幅贬值的严重关切」。

但老实说，这些「口头干预」并没有办法吓走汇率投机客，真正要下重手，还是需要央行进场，由于美国过去曾再三警告日韩不得「操纵汇率」，外界解读表示，史无前例的三边会议可能代表美国已默许日本与韩国得以干预汇市，甚至不排除共同干预的可能。

对于台湾央行，未来半年正值赖清德政府初上台，维持物价、汇率稳定，是当务之急，除了央行「喝咖啡」的道德劝说，仿效日本与韩国的办法，与美国协调，也许不失是一个方法，毕竟台湾是美国坚强的盟友，华府这个时候不支持，甚么时候支持？