经济向好 台股牛气将续延
康和综合证券
回顾2020年突如其来的新冠肺炎疫情，使得确诊人数大增，医院负荷量逼近临界点，全球政府被迫实施经济封锁，撼动了全球股、债、汇、商品和货币市场；恐慌指数VIX指数一度飙升至历史新高的85，台股大盘跌破9,000点关卡。所幸全球政府和央行联手救市，稳定金融市场；在流动性充裕下，台股在2020年7月下旬突破12,682点，创下历史新高。
2020年第四季初虽有美国大选的不确定性干扰，然在选举结果出炉较预期顺利，政治风险下降，全球股市多头再启，台股在2020年12月中旬顺利站稳14,000点关卡。总结2020年，MSCI世界指数和新兴市场指数分别上涨16.7％和21.43％，其中科技股代表的那斯达克指数、费城半导体指数和台湾加权股价指数全年分别上涨46.32％、61.76％和31.45％，表现最为抢眼。
展望金牛年，市场关注的焦点将落在疫苗接种的速度、拜登财政刺激的规模、以及全球主要央行货币政策何时开始收紧。在疫苗接种方面，Oxford Economics的经济学家表示，2021年8月美国若能达成92％接种率，2021年经济增长将上看5％；若接种率为68％，则2021年经济增长将为3％，因此疫苗接种的速度攸关经济复苏的速度。虽然目前优先拿到疫苗分配的欧美主要国家接种率尚不到10％，不过在后续多家疫苗可望问世，生产和配送流程有望加快下，今年秋季欧美主要国家可望达到群体免疫，经济将会加速复苏；不过须留意全球疫苗的分配不均，未来经济加速复苏将可能面临供给面的制约。
在美国新一轮的财政刺激方面，民主党实现完全执政（白宫和国会同属同一政党），市场对于新一轮财政刺激报以热烈期待（上看3兆美元）。目前拜登政府已提出1.9兆美元的财政救助计划，内容包含每人发放现金从600美元提升至2,000美元、调升最低工资、以及州地方政府援助等。根据拜登政府规划，预计在2月提出下一个财政刺激方案，可望包含基础建设投资和新能源发展等。
由于民主党在参议院仅有51票（含副总统为议长的一票），预算案多需要参议院60票通过，且特别预算规则（reconciliation，可以用简单多数通过预算案）一年仅能用一次下，近期观察重点将落在是否有部分共和党人（需要10票）支持财政救助计划，使「Reconciliation」规则能用于两党歧见较大的财政刺激方案，此将攸关拜登政府财政刺激的最终规模。
在全球主要国家货币政策方面，Fed主席鲍尔认为现在不是时机谈论缩减购债，并担心引发像7年前（2013年5月时B.Bernanke宣布的taper）的市场动荡；而且一旦要缩减购债，会提前且清楚地和市场沟通，加上近期ECB亦表达在疫情结束前，不会缩减购债规模下，最少在2021年上半年全球主要央行（中国除外）将不会缩减购债规模，仍将保持极度宽松的货币政策。即上半年全球金融市场仍将保持充裕的流动性，至于下半年全球央行的态度，取决于经济复苏的强度，经济何时转强则需视各国达到群体免疫的时间点。
台湾经济受惠疫情控制得当、台商回流、以及台积电大举投入资本支出下，主计处预估2021年经济增长为3.92％，较2020年的1.56％，大幅增长。在流动性方面，台湾央行预期将保持低利率不变，配合寿险业海外投资比重逐年缓步下降，2021年台湾流动性依旧充裕。因此在台湾经济基本面向好及流动性充沛下，金牛年台股牛市可望延续。
在类股选择方面，成为全球政府认定的战略物资「半导体」，仍将担纲台股牛市主轴，台积电2021年大幅提升资本支出至280亿美元（比2020年成长60％以上），带来的投资机会亦值得留意。资金行情持续，具备利基题材的高速运算、AI及电动车相关供应链，值得关注。