林启超：Fed明年中前降息3码

林启超

美国总统当选人川普明年就职，国泰世华银行首席经济学家林启超直言，明年市场关键字将都是「川普」，预期明年景气会是「蛇影杯弓」，尤其双率让市场陷入混淆，预估联准会明年中前会降息3码，但下半年要观察川普在关税与移民政策的影响。

国泰世华银19日举行「2025全球投资趋势论坛」，林启超以「蛇影杯弓」形容明年经济局势，他指出，美国债务不论谁当选都只会更多，但市场明显刻板印象认为川普上任会加重债务，「到底是蛇还是弓？市场会陷入混淆」，明年关键字都是「川普」。

明年景气分化，美国高利率会维持更长时间（Higher for Longer），经济硬着陆风险降低，但大陆则是内需信心低迷（Lower for Longer），全球产业复苏呈现分化。林启超认为，货币政策上，预期美国将在今年12月、明年3月与6月各降息1码，政策利率到4％，下半年路径与终点利率则要视川普在关税与移民政策上的力道，因关税政策还会有谈判期，预期影响至少明年上半年还不会显现，移民政策则可能导致服务业薪资与通膨反转或上涨，若美国经济有持续下滑，下半年才会有较大降息空间。

未来几个月「川普交易」还是主流，呈现利率偏高、美元走强格局，若美国终点利率在3.5％左右，预期美十年期公债殖利率在4％上下起伏，局限美元贬值空间，但如果川普对大陆实施关税加重力道，会让人民币贬值，加重亚币贬值，因此接下来亚洲央行、包含台湾面临挑战，一方面要减少对美国的贸易顺差，一方面要面对贬值压力。

股市部分，林启超看好明年表现，预估台湾与美国企业盈余与股市报酬率有机会双位数成长，若以目前台股指数估10％就是超过25,000点。他并预估明年台湾经济成长率站稳3％，民间投资比今年好，出口约10％成长。另外，央行到明年上半年利率都不动，重点放在房市，要打破不坠神话，预期今年底就会感受成交量下降，若「三高」放缓，预期不一定会推第八波信用管制。