林忠正／全球产业从单一世界工厂走向多核心产业链
▲经历美中贸易战及新冠疫情后，外资可能会重新考量产业的全球布局。（图／视觉中国）
● 林忠正／经济学博士，曾任立委、金管会委员、民进党副秘书长、中研院研究员、台大教授。
由于新冠肺炎疫情快速恶化，确诊人数、死亡人数，以及中国内部封城或封闭式管理的大都市和省份都还在封城中。邻近南韩的第三大都市大丘情况危险、日本全国各地也爆出确诊案例，甚至远在义大利的十多个城镇都相继出现了封城的现象，而且传染的威力还远及欧洲、中亚、中东、甚至美国和南美国家。冲击远远高于17年前SARS的疫情；加上中国春节假期延长，复工时程递延不定，中国的消费和生产都受到严重的打击。
国际货币基金会（IMF）及著名外银UBS日前都认为，疾情若能在三月底前获得控制，经济冲击也会大于SARS的伤害，中国经济成长率将由原先的预测的6%，下降至5.4%。我个人推测，如果新冠肺炎拖到六月底才能完全控制，那么2020年的中国经济成长率要保住5%的难度一定会很高！
目前国际经济的状况也比2003年更为疲弱，不但中国出口受到美中贸易战影响，中国国内房地产及工业产能也正处于结构调整阶段。除了发行更多的人民币之外，中国政府现在能祭出的刺激政策非常有限，中国政府应该会采取更宽松的货币流通政策为主。
中国的零售、餐饮、旅游、交通运输及饭店产业，受疫情冲击的影响最大。一些中国专家认为只是春节期间的抗疫，已经减少了至少中国内需产业一万亿人民币的营收了（中国的GDP大约有一百万亿人民币）。若疫情拉长，许多产业链也都呈现停摆状态，中国民营企业势必将出现一大波倒闭潮！
▲未来将更重视风险分散，产业链可能不会集中於单一区域 。（图／CFP）
比起2003年SARS爆发期间，目前中国与全球制造业供应链的关系已经更为密切。尤其中国在全球GDP产值所占比重也翻了一倍，由当年的9％上升到现在的18％左右；中国已经成为全球名种制造业的工厂，尤其全球电子和资通的相关产业对中国的依赖更是非常地高。
中国的封城和延迟开工拖累到依赖中国特别高的台湾和南韩，尤以电子和通讯相关产业更甚。如果疫情延烧下去，不能在几星期内解决，外资可能考量美中贸易战、新冠肺炎、等因素，而进一步调整产业的国际布局，加速离开中国；尤其过去将上下游整个相关产业都集中在单一国家（中国）或地理位置的主流想法都会因美中贸易战、新冠肺炎、以及国家安全因素的挑战而改变。
美国会更努力与中国的制造业做出一些切割，并在全球重新布局，因此未来产业发展将会更加重视风险分散和国家安全的因素，产业链将不再会集中在单一区域或单一国家，多核心的全球供应键应该是未来的新走势！因此，中国注定会告别三十年来做为世界工厂的角色！
台湾经济从2019年中开始呈向上成长趋势，最新2019 第四秀GDP年增3.88％（前值2.99％），优于市场预期。比起2003年时，现在的网路购物、线上外送服务都很发达，消费下滑幅度应较SARS来的小；不过，实体店面方面，受到的消费冲击显然会比较明显。
至于台湾重要的电子、资通产品的出口，会因为美国市场的终端需求仍然稳健，除非美国本土遭受新冠肺炎的大规模侵袭，但是这个机会应该不大。
最近一、二年来台商不是回流，就是迁移到东南亚各国和印度半岛，已经逐渐降低在中国境内的产能比例。电子、资通的出口应会持续成长。即使在新冠肺炎的威胁下，2020年第一季的台湾经济冲击约在0.35到0.5%之间，应该还能维持1.5到2.0％左右的成长率，不致于出现SARS当时单季大幅衰退的状况。
即使中国疾情拖长，对台湾经济的冲击也会渐渐缓和！只是资金不足的国内中小型企业为主的服务部门，包括观光、交通、餐厅、夜市、等相关产业都很需要政府的舒困措施，才能撑过新冠肺炎的打击！
▲朝野双方日前合作通过「纾困条例」编列预算600亿元，准备帮助中小企业度过疫情。（图／记者汤兴汉摄）
新冠肺炎对消费市场和股市的冲击
2003年的SARS让台股跌了整整三个月，历史会重演吗？第一个不同是，新冠肺炎传播速度快，但死亡率在2%到3%之间，并非最可怕的病毒！SARS当初累积个案8096例，死亡人数有774人，死亡率为9.6%。非洲的伊波拉累积病例高达33577例，致死率更是超过四成！南韩的MERS发生了2494例，死亡率高达34.4%！远比SARS与这次爆发的新冠肺炎都可怕多了！当这些疫情暴发时，的确都会冲击股市和股价。
中国在春节长假后暴跌，连带拖累各国股市走低，但全球股市迅速反弹，美股大盘道琼工业指数甚至进逼3万点大关，日股大盘也因资金回笼而抗跌。1月30日，台股休市9天后开市，情况惨烈──加权指数收在11421点，重创696.97点，创下台湾历史上单日最高跌点，下跌5.75%。不过，经过两周台湾加权股价指数又回升不少。
前些日子国际股价回升的原因是：重视全球长期经济走势和基本面的宏观避险基金，认为新冠肺炎对中国和世界的经济冲击是一个短期效应，迅速采取了危机入市的行动，所以击败了看空的短期投资人。
不过到了三月，美国股市因为新冠肺炎已经窜沿到义大利，日本、南韩、义大利，迅速沦重灾区而曾经大跌。甚至美国本身的灾情也不断升高。这种短期的心理冲击难免造成股市上下的振虽荡。虽然新冠肺炎的漫延快速，但并非绝症，而且已陆续找出一些可能对治的药物，因此多数经济学家认为只要度过疫情的最艰困时期，工厂就会逐步复工，供给将随之复苏。何况，美国联邦准备银行日前已经迅速介入，调降利率刺激经济活动，因此前一季被压抑的需求也会很快地再浮现出水面。
新冠肺炎并未导致中国国内和全球的需求出现结构性（永久性）的消失，只是需求再度出现的时间往后拉长而已。但是，外资工厂的生产设备如果撤出中国，移到其他国家了，中国这部分的产能就不会完全回复了！
多数国际股市分析师认为，新冠肺炎漫延之初未能使股市大跌的根本原因是：大多数投资人认为利息和资金充裕的情况会持续下去，所以国际股市并没有悲观的理由！因此台湾股市大致也逃不出这种大氛围，而走上同样的趋势！不过，由于新冠肺炎已经在六、七十个国家出现而且方兴未艾，全球股市短期内仍会受到恐慌心理的影响出现一阵阵快跌的冲击。
最后疫情缓和化，一切都会回到基本面的长轨。但这并不是说，台湾的零售、餐饮、旅游、交通运输、及饭店等产业及其股价不受影响，尤其台湾厂商若依赖中国市场的比重较高者，或台湾厂商在中国的产能比例较高者受到的短期冲击都会比较大。未来在疫情缓和之后，相关的需求、产能、和股价就会逐步回复！
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