零嘴龙头10年鲜食大计「普渡股」联华食逆势涨全年

联华食投入精实管理后，不仅休闲食品产线用人减半，疫情期间缺工还能弹性调度人力，产能稳定。(摄影/ 程思迪)

疫情、战争……，天灾人祸连绵，推升「黄小玉」（黄豆、小麦、玉米）成本近3年翻1倍，高度仰赖进口原物料的食品业一片惨澹。

以肉品双雄为例，即便涨价求生推升营收创高，仍敌不过高涨的成本，卜蜂去年税后盈余仍年减18.2％、大成年减40.1％。油脂股大统益、福寿、泰山净利也全衰退。

与此同时，却有家公司一枝独秀，连续2年达成净利双位数成长，年初至今股价更涨了逾2成，面子、里子都顾到——它是刚度过70岁生日的联华食品。

休闲食品市占第一，大众熟悉的零嘴可乐果、万岁牌坚果、元本山海苔都是它家招牌，做到连续30年发股利，吸引存股族。也因为休闲零食占比高，成了供桌上必备供品，被视作「拜拜概念股」，股价长期不到40元，每年只在中元普渡、春节时上涨。

鲜食营收贡献一度赢零食

2路并进抢居家、外食商机

但，2021年4月，本土疫情逐渐扩散时，它却开始一路上涨，股价至今涨了5成，较2020年4月更翻了一倍，来到84元。为何它在食品业最艰困的时刻，反倒获得关爱的目光？

不具名的产业分析师指出，近年来，联华食不只经营休闲食品，第二事业「鲜食代工」已占营收一半，题材不再局限特定节庆，更能稳定获利，是看好主因。

「10年前，它选择砸钱盖中坜厂，就是很明确，要把鲜食也做起来。」一名同业主管分析。2014年中坜厂投产，鲜食对营收贡献进一步提升一成，与休闲食品占比并肩，2019年甚至超越之。

联华食品休闲食品事业部总经理江志强解释，「希望两边一起成长，鲜食毛利较低，期望它帮忙冲营业额，毛利则由休闲食品维持。」

2路并进，让它在疫情间既能吃下居家零食商机，又能照顾外食族需求。联华食的鲜食代工主要客户统一超，曾在受访时指出，虽然来客数下滑，但靠着差异化、联名策略，鲜食业绩仍增长。「去年我们出给它（联华食）的量还是有在成长，」一名长期与联华食合作的供应商指出。

但，当同业获利被原物料成本高涨吃掉，为何联华食看似不受影响？「休闲食品原料很多是干货，季采年销（1季购足1年所需的原料），一整年价格先绑起来了，」江志强也坦言，便宜材料已用罄，正在与通路沟通，预计今年第三季也需要调整价格。另一方面，鲜食代工的食材成本压力较大，但，「政策性推出新品，让加工费增加，通路也可以很快反映在终端售价，」他说，仍能保持一定利润。

藉好市多外销欧美日

推坚果饮力抗佳格、马玉山

此外，协助它导入精实管理的顾问江守智说，它低于同业的不良率，降低损耗，也帮忙省成本，更适应变动。

鲜食代工是纯内需市场，休闲食品客群是年轻人，台湾少子化趋势是越来越烈，联华食下一步打算怎么走？

「外销休闲食品，是下一个20年的基石，」江志强笃定的说，投资超过43亿元新建观音厂，扩增现有2倍产能，瞄准的是欧美、日韩等成熟市场。

「刚开始去东南亚，但台湾零食加上运费、关税，价格没优势。」江志强说。

同时间，它在台湾好市多的销售不错，因此获得推荐，进入其他国家的好市多卖场。目前它在美国、法国、韩国卖薯条，日本则以可乐果为主，「在成熟市场，我们东西加上运费、关税还是有竞争力。」江志强细数，才经营5年，外销加上电商生意就占总营收比率提升3倍，达到8％，让它更有信心，「满期待产能开出来，我们可以从亚洲往外，走到全世界。」

站稳鲜食、休闲食品两只脚，一位不具名的同业分析，联华食正尝试延伸万岁牌坚果的品牌力，推出冲泡饮。由于佳格主力是燕麦，马玉山则卖五谷饮，联华食正好以坚果饮补足市场缺口，形成三分天下局面。

本来佳格独占鼇头，不得不接招快速推出含坚果的饮品，「（佳格）触角伸得很快，低价到高价全都做，一下子就抢到货架。」上述同业话锋一转指出，「市占率有了，但利润跟销售力道不清楚……，有些产品也是很快就消失。」

擅长的战场被攻破，让佳格2年来股价从65元跌至47元，去年净利更是年减超过2成。「大家都在出招，它的新品又不够多……，佳格真的很可惜！」一名投入该业界超过20年的人士叹道。

从中元普渡、农历新年才是旺季，到每天三餐都得靠它，联华食品用分散进击，汇聚大势力，赚进银子，被市场另眼相待，赢了面子，也扭转依靠休闲食品的惯性，打造出新的优势。

商业周刊第1802期