刘明彦：未来国际油价震荡上行将成大概率事件
美国政府4月22日宣布，将结束对伊朗石油八大买家为期6个月的豁免，即于5月2日开始逐渐把伊朗石油出口量压缩到零，之后购买伊朗石油的买家将受到美国的制裁，受此消息刺激，4月24日，布油大涨3.11%，收于每桶74.75美元，创下2018年11月以来的新高。就在市场预期国际油价可能再创新高之际，美国总统特朗普表示，他已经给欧佩克和沙特通了电话，后者表示会增产弥补伊朗的市场份额，受此利空消息影响，国际油价应声回落，较高位回落约5%。现在美国对伊朗的石油出口禁令已经生效，国际油价走势将会如何？是持续跌势，还是在地缘政治影响下再创新高呢？
从原油的供求关系看，封杀伊朗原油出口对国际油价影响甚微。受美国制裁影响，伊朗原油出口量已经压缩至约每日130万桶的水平，伊朗对国际原油供给影响日渐式微。目前全球原油每日供求量约为1亿桶，供求基本平衡，原油日产量超过1000万桶的国家有三个，分别是美国、俄罗斯和沙特，而伊朗原油产量顶峰时约为每日370万桶，原油出口量在去年11月美国制裁之前约为每日250万桶，由于担心美国制裁，伊朗原油买家日本、印度、韩国都纷纷减少购买量，导致目前伊朗原油出口量仅为130万桶左右，这仅为全球原油供给量的1.3%，仅美国2019年新增原油供给量就高达125万桶/日，因而仅原油供求关系看，美国封杀伊朗原油出口对国际油价不会产生长期的影响。
从欧佩克自身利益及历史教训看，欧佩克成员并不会迅速增产以弥补伊朗的市场份额，因而国际油价将保持布油每桶70美元以上震荡，不会大幅回落。欧佩克目前原油产量约为3023万桶/日，产量为2015年以来新低，其成员包括沙特、伊拉克、伊朗、科威特、委内瑞拉等14个成员国。当下欧佩克与非欧佩克产油国（主要包括俄罗斯）今年1月达成日均原油产量较去年10月减少120万桶的协议，期限为6个月，该协议基本得到执行。欧佩克成立的宗旨在于“协调和统一成员国石油政策，维持国际石油市场价格稳定，确保石油生产国获得稳定收入”，由于美国并不受欧佩克减产协议的约束，且产量巨大，因此，欧佩克对国际油价的影响力正在下降，尽管如此，在减产协议未到期之前，如果核心成员国沙特为响应特朗普的稳定国际油价号召而增加产量，那将对欧佩克的存在构成威胁，并不符合沙特的根本利益。另外，去年五月沙特应美国的要求增加原油产量以应对伊朗原油出口减少对国际原油市场的冲击，但最终美国对伊朗八个原油买家进行180天的豁免，最终导致原油市场供给的过剩和油价的大跌，因此，目前欧佩克和俄罗斯并不会贸然增加原油产量去填补伊朗的市场份额，而是会等待观望，因而国际油价不会因特朗普的喊话而持续下跌。
美国封杀伊朗原油出口会产生新的不确定因素，使国际油价面临更大的地缘政治影响。中东地区目前仍不太平，叙利亚内战持续八年仍没有结束的迹象，而且俄罗斯、伊朗、美国、土耳其等国均已卷入，局势错综复杂，加之以色列与伊朗的矛盾日益尖锐，伊朗支持的胡塞武装对沙特构成威胁。在此背景下，如果伊朗原油出口被禁止，这将导致伊朗经济状况迅速恶化，据估计其经济将衰退6%，失业率在20%的高位进一步上升，国内形势动荡将加剧，不排除其为转移国内注意力而做出激烈的反应，比如其声称要封锁国际原油出口要道霍尔木兹海峡，这将进一步加剧中东的不确定性和国际原油供给的波动，最终不利于国际油价的稳定。另外，目前石油产油国委内瑞拉和利比亚政局动荡，这些国家原油产油有进一步下降的风险，尽管今年国际原油需求增量仅为150万桶/日，美国原油库存近期也出现大幅增加，但美国原油产量增速已开始放缓，未来一旦地缘政治因素发酵，国际油价仍有大幅飙升的可能。
由于美国对伊朗制裁的影响还有待观察，但中东局势趋于紧张已成事实，未来国际油价震荡上行将成大概率事件。
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