陆港观盘－A股价值浮现 逢低承接

近期大陆内部三大事件焦点是恒大事件、华为副董事长孟晚舟回国、拉闸限电。恒大单一事件不致影响金融市场的稳定，主因恒大2017至2018年间做了较多杠杆影响到内部资金平衡，而大陆为规范行业秩序，过去做了很多有关地产的限制。因此笔者认为该事件并非市场上所说的雷曼兄弟事件重演，而原先市场揣测恒大约有人民币（下同）50亿至60亿元损失，但事实上证明影响仅个位数冲击，此为单一事件，尚未扩大影响整体金融市场。

再者，上周末最火爆的新闻是孟晚舟回国事件，为中美紧张趋势趋缓的征兆。孟晚舟被扣留超过1,029个日子，最后在没有认罪仅签属事实陈述协议的前提下，与美国法务部达成和解，返国受到英雄式对待。市场认为这是中美僵局破冰的征兆。

我们之前曾提出G20罗马会议之前，中美自年初以来的紧张情绪，可望出现缓解的契机，目前看起来，先前预测方向大致正确，建议持续关注10月底的G20罗马会议。笔者认为，接下来还有几个观察市场气氛与方向的重要时间节点落在第四季，例如：第三季财报（10月中旬开始）、中共六中全会、中央经济工作会议等，均为洞察投资市场发展的风向球。

此外，最令人担忧的是大陆「拉闸限电」冲击民生生活，大陆限电与能源政策造成市场与制造业的担忧。不过，对于后续产业影响为何，笔者认为应从几个面向分析，首先，2021是十四五规划的首年，双控政策到目前为止，大陆23个省市中目前仍有一半以上的省份，还无法达到大陆官方定下的降低能耗指标，以至于地方政府会用限电这样的手段进行解决。

而「能耗双控」在十四五的计划下，总目标是全国每单位GDP能耗降低13.5％，换言之煤炭消费总量需下降，以达成碳达峰碳中和目标。这也反应出洁净能源在能源结构比例中仍偏低。2020煤炭仍占中国发电63.22％，其次是水力和风力和太阳能，但2021年水力发电量下滑，风力发电也骤减，导致部分区域出现电力缺口。

在这样的情境下，也刺激新能源的发展前景更加明确，可期待政策施力重点将更着重在对「新能源的投资」，带动相关产业发展与股价表现。

笔者认为，大陆历经近期几件大事，目前A股的估值已做了重新调整，国际资金持续加码A股，北上资金持续11个月净流入，整个9月份净流入资金达375.82亿元。展望后市，在外部环境压力没有变化的前提下，中国股市将更聚焦在国内的经济情势以及各项政策的推行，例如：数据安全、晶片制造、5G应用、新能源车及新能源相关类股，陆续将有重磅政策出台，有利于大陆相关行业表现。

另外，前面提到的中美关系，2021年以来逐渐偏紧的情绪，将随着10月底G20会议的临近逐渐得到释放，将有助于A股整体估值提升。操作上，笔者建议不妨着重于布局于修正过的长期成长龙头产业，例如：科技类股（半导体上肥下瘦、通信5G应用加速、电脑国产化、消费电子苹果链确定性高）及工业相关类股（新能源车、新能源、自动化），或利用A股相关基金做中长期布局，才不会错失反弹向上的表现机会。