陆智慧机复苏 瑞银喊买4强

瑞银看全球智慧机出货量

外资研究机构担忧通膨压力、疫情影响，屡屡下修全年智慧机出货量虽非新鲜事，瑞银证券此时独排众议，根据瑞银实证研究室（UBS Evidence Lab）调查，发现大陆消费者换机意愿提高，看好台积电（2330）、联发科（2454）、稳懋（3105）、鸿海（2317）绝地反攻。

瑞银实证研究室擅长以量化方式，抓出产业前景变化拐点，市场对智慧机相关电子股未免太过悲观，本次在外界对智慧机出货量下修的漫天悲观言论中，以量化调查结果力驳市场主流意见、逆势看好大陆智慧机温和复苏，相当吸睛。

调查显示，尽管美国的消费者购买智慧机意愿仍相对疲软，但令人感到讶异的是，大陆消费者未来12个月有意愿购买智慧机的比例高达61％，较去年同期的59％、2021年底的55％，皆有所增加。同步将消费者购买智慧机意愿与换机周期纳入考虑，瑞银判断，投资人现在对智慧机相关个股态度过于悲观，现在反而是择优布局好时机，因而重申对台系四大指标股「买进」投资评等。

观察瑞银智慧机调查的过往纪录，一旦消费者购买意向现拐点，通常能有效预测未来六6～九个月销售状况。

其次，依据大陆智慧机换机周期1.8年，以及上次「强劲」销售期落在2020年第二至第三季，研判下半年销售会有一定支撑。再者，大陆封城使需求下降，让第二季的销售门槛降低，加上不少大陆智慧机品牌部分机种延迟到下半年发表，都有利下半年回温。

与大陆智慧机关联甚高的重要台系供应链中，联发科算是受伤极为惨重的代表。瑞银证券亚太区半导体分析师林莉钧剖析，联发科股价疲弱反应市场一直悲观看待智慧机系统级晶片（SoC）库存，且担忧来自高通竞争所致，但也正因如此，大陆智慧机市场只要需求有些微改善，就很容易超越预期。另外，瑞银强调，高通与联发科的订价策略依然保持高度纪律，而非市场惧怕的下半年砍价5～10％。

因此，瑞银看好大陆智慧机市场下半年趋稳定，稳固联发科毛利率表现，逆势将联发科推测合理股价由1,100元提高到1,125元。同时，联发科目前处在10～11倍本益比价位，处在历史区间9～25倍的下缘。