智慧机复苏无望 大摩降评大立光

外资看大陆智慧机下半年出货年减幅度大

智慧机复苏之路颠簸不断，摩根士丹利证券指出，在新iPhone发表的季节性利多过后，智慧机第四季复苏将陷入停顿，整体出货量将会下降，不利光学族群表现，将现任股后大立光投资评等降为「中立」，开出苹果新机发表后第一枪。

摩根士丹利证券此番降评大立光，有两层含意，首先，在外资圈中，对大立光的动作算是相当积极、且敢于领先市场做出反应，去年12月当主流意见看空大立光时，大摩便提前将目光投向智慧机镜头升级趋势重新启动上，升评大立光至「优于大盘」，随后开启一波3成涨势；因此，本次摩根士丹利启动降评，后续效应引发高度关注。

其次，苹果秋季发表会刚落幕，iPhone 14系列甫问世，摩根士丹利证券就成了首家降评苹概指标股的外资，是否意味一旦苹果新机题材告段落，苹果供应链便需要快速获利了结，此外，iPhone实际销量如何，也在考验市场信心。

摩根士丹利先前的论点是，光学相关企业受惠传统旺季，第三季出货量与营收将会复苏，成为股价催化剂，观察大立光、玉晶光7、8月股价走势确实印证摩根士丹利想法。

不过，随时间步入9月中旬，大摩研判，出货量的复苏已告段落，接下来缺乏进一步的利多挹注，光学族群的成长空间有限，因而降评大立光「中立」，对玉晶光股价预期也由630元，略下修至600元。

智慧机产业短期复苏无望，目前已经是市场共识，摩根士丹利证券评估，至明年上半年以前，不太可能看到产业回温，换言之，智慧机供应链未来几个月内也将缺乏利多因子。

值得注意的是，大摩估计，新iPhone发表展现季节性强劲表现后，未来几个月出货量将减少，Android阵营智慧机需求也不会有显著改善，预期大陆智慧机下半年出货量年减17％，第三、四季出货均逊色，最快要到明年第二季才会从低基期开始反弹。