大摩改口 升评大立光

内外资看大立光后市

高价股迎重磅升评，摩根士丹利证券喊买光学族群股王大立光，将投资评等由「中立」升为「优于大盘」，扭转2023年11月以来担忧大立光面临竞争的保守态度，改口看好大立光2024年在毛利率进步的帮助下，获利将展开复苏，并将推测合理股价升上3,000元。

大摩去年底指出，去库存已近尾声、零组件急单也涌现，智慧机复苏近在眼前，边缘AI可望趋动下一波产品周期循环，智慧机供应链的表现将超越OEM厂。

针对大立光营运表现，摩根士丹利证券预期，大立光第一季受传统淡季效应影响，因产能利用率偏低，毛利率将较上季衰退，不过，大立光毛利率将从第二季起加温；全年角度来看，毛利率将从2023年的49％，进步到2024年的52％，并支撑获利回升。因此，大立光第一季毛利率处在低点时，反而提供买进机会。

就整体智慧机产业观之，大摩预估，智慧机2024年全球出货量将年增4％，尤其下半年的贡献度会更大；大立光经营管理阶层日前亦提出，较高规格的新专案多会在下半年问世。综合上述条件，大摩估计，大立光第一季毛利率约为48％，第二季至第四季则会进步到50％～55％。

同时，大立光的结构性利多包括：首先、潜望镜设计在下半年的新iPhone产品线中，将从Pro Max扩张到Pro也采用，以使产品更具竞争力。其次，在客户升级需求驱动下，高阶玻璃与塑胶混合镜头解决方案将于2024年占以一席之地。

根据大摩所做情境分析，大立光每出货2,000万颗的1G6P玻璃与塑胶混合镜头，将增添大立光营收、获利各4％与5％；若出货量来到1亿颗，营收将增加22％、获利增加24％。