NOR走出谷底 大摩升评旺宏
摩根士丹利证券指出，陆厂北京兆易创新产能扩张进度比想像慢，台系华邦电（2344）、力积电可能亦不会把扩产重心摆在NOR Flash上，研判NOR Flash于2021年上半年将面临短缺状况，带动报价上涨，因而翻多NOR Flash双雄，尤以旺宏（2337）投资评等跳升为「优于大盘」，最为吸睛。
根据摩根士丹利证券最新对大中华相关厂商进行通路调查，中芯国际可望维持一定产能给兆易创新，但因其他逻辑产品在大陆市场需求较佳，获利率也比较好，因此，中芯国际不太可能额外增加NOR的供给量，这与兆易创新先前法说会对产能扩张有信心的观点不同。值得注意的是，造成NOR产能短缺的成因虽与中芯禁令无关，结果却是殊途同归。
大摩供应链访查显示，中芯国际可能缩减提供给旺宏的产能，中芯国际以外的晶圆代工厂至2021年也可能无法提供兆易创新更多产能，加上武汉新芯2021年增产进度可能递延。同时，基于利基型DRAM（DDR3 1Gb、2Gb）单位售价11月起涨价10％，令华邦电与力积电应会分配较少新产能给NOR。
台厂、陆厂种种状况加总起来，指向NOR来年上半年供应将低于原本预期约5～10％；整体而言，NOR于2021年第一季供给量会较本季减少，全年供不应求缺口上看5％，进入吃紧期。
因供应量不足，NOR通路库存水位将从正常的四～六周，大幅降至只剩一～二周水位，摩根士丹利证券半导体产业分析师颜志天改变看法，强调这不只可减缓2021年第二季可能浮现的重复下单风险，推断报价将开始上扬，2021年第一、二季价格从原本的小幅衰退，同步转为季增2～5％。
颜志天认为，报价上涨环境中，旺宏、华邦电、兆易创新都会受惠，然相较之下，兆易创新产能扩张慢、华邦电受子公司影响未来几季可能还是亏损，其中以旺宏为最大受惠股，对华邦电仅升评「中立」。
且旺宏股价今年以来没涨，落后给美光、南韩三星的上涨15～20％，具落后补涨空间。
外资估算，旺宏2020～2022年每股纯益分别是3、3.61与4.24元，年成长达双位数幅度。受大摩翻多带动，国际资金27日买超NOR Flash双雄张数强攻排行前两位，分别加码华邦电、旺宏各2.8与1.9万张。