美国将启动降息「市场观望浓厚」　瀚亚：Q4继续布局信用债

▲美国联准会（Fed）货币政策会议攸关降息幅度，美股观望持平。（图／路透）

记者杨络悬／台北报导

美国非农就业数据逊于预期，联准会（Fed）9月降息机率大增。展望第四季，瀚亚投信表示，金融市场在利率反转前的动荡较大，不过一旦启动降息，将有利于市场表现，加上全球经济走向软着陆，皆有利于信用债的表现。

瀚亚投信投资长林如惠表示，全球多数企业并未感受到经济衰退的威胁，市场也持续上修对美国与欧元区的经济成长预估。美国核心商品通膨降温到疫情前水准，但服务业通膨降温速度仍缓慢，预估联准会9月启动降息，应会是「循序渐进」方式进行降息，出现暴力降息的机会较低。

另外，美国总统大选在即，将影响第四季金融资产表现。林如惠说，两党总统候选人川普（Donald Trump）与贺锦丽（Kamala Harris）民调拉锯当中，由于两方提出的政见差异甚大，加上前一届川普执政时，对金融市场影响很大，所以此次美国大选也备受市场高度关注。

▲今年第四季各债券类别投资建议。（图／记者杨络悬制表）

瀚亚投信固定收益部主管周晓兰表示，固定收益产品第四季吸引力与需求仍高，建议既有部位可续抱，利率若有反弹，仍是布局好机会，尤其看好投资等级债与非投资等级债的表现。

市场预估，联准会在今年底前的3次会议，皆可能各降息1码，但若就业报告依旧疲弱，单次降息2码的机率就会上升。周晓兰说，通膨降温导致实质利率已接近3%，失业率走高让联准会有必要开始降息，甚至是在初期加快降息速度，经济软着陆路径上，中长期公债债券殖利率下降空间有限；但若是经济出现硬着陆风险，中长期债券殖利率将会出现明显下降。

信用债部分，周晓兰指出，虽然投资等级债利差近期一度扩大，但考量美国增长风险仍存，加上目前强劲市场技术面、相对较高的美债收益率，以及供应开始放缓，预计利差仍有收敛机会。

至于非投资等级债，基本情境设定为逐步放松紧缩的货币政策与经济成长，为非投资等级债提供良好的投资环境，考量利差的吸引力、预期的低违约率、强劲的企业资产负债表及较低的利率波动性，目前非投资等级债仍具投资吸引力，预期今年将有中高个位数的报酬率。

尽管美中成长将放缓，但新兴市场应会继续以略低于趋势速度稳定增长，相关资产可望受惠于美国宽松政策，虽非大幅反映，但预计可逐步发酵。新兴亚洲信用趋势明显改善，今年新兴市场企业违约率将可望下修为3%，而新兴主权债今年来则无违约。