美债加速膨胀 持有者要有危机意识

（示意图／达志影像）

美国政府今年1月19日已触及31.42兆美元（下同）的债务上限。5月底，美国国会众、参议院经过冗长的攻防才通过联邦政府债务上限和预算法案，6月3日拜登才签署，结束了近期围绕美国可能陷入政府债务违约产生的不确定性。美国财政部网站16日的资讯显示，债务规模已达到32.039兆。预计到2030年就将超过50兆。

这是自二战结束以来美国国会第103次调整债务上限。而仅2001年以来调整就超过20次。全球最大对冲基金桥水创办人达里欧表示，所谓债务上限从来没有真正限制过美国政府的债务，实际上就是一场闹剧，就像让一群酒鬼制定法律来执行饮酒限制，当达到限制时，就进行一场滑稽的谈判，如此周而复始。

美国1776年建国，两百多年后到2001年小布希接任总统时，国债才5.8兆，2009年欧巴马上任时为11.9兆，到2017年川普就任总统，美国债务已膨胀到20.24兆，3年下来到疫情前就增加到22兆。新冠疫情肆虐期间，联准会实施量化宽松的货币政策，财政政策则扩大举债来补贴、纾困，导致川普总统下台时美国政府债务已飙升至28.43兆。拜登上台后，政府再推出大规模基建政策，导致财政今年年初就突破31.42兆的上限。

分析31.42兆的债务，其中境外投资者持有为7.32兆元，占比为23%。剩余77%则为境内投资者持有。美国的境内投资者可分为政府部门、美联准系统、机构投资者及个人投资者等。

境外投资者则包括境外官方部门和境外非官方部门，前者持有美国国债规模从2001年的6190亿上升至2012年的4.03兆，同期后者持有的规模从4210亿上升至1.54兆。合计占美国国债存量规模的比重从17%上升至34%。之后，持有美国国债规模仍在上升，但占比持续下降至23%。

美国财政部3月公布截至2023年1月底持有美国国债境外官方部门有38个国家共7.7025兆。前3名分别为日本11.044兆、中国8.594兆、英国6683亿；再来是比利时3311亿、卢森堡3182亿、瑞士2905亿、开曼2853亿等，台湾是第10名，2346亿。

然而严重的问题是，为什么近年来美国国债境外投资者占比持续下降？

由于美元超发及美债持续增加，令其内在价值趋于下降，越来越多的国家对美元的信任度也逐渐减低，开始出现去美元化的迹象。主要体现在两方面：一是各国央行在市场上大肆购买黄金。这也导致黄金价格从2022年11月至今年5月初就涨了两成多。二是减少美元交易。近年来越来越多国家倾向于使用非美元币值进行交易。例如，俄罗斯、中国和印度等国家在国际贸易中本币支付结算比例逐渐上升；也有一些国家开始增加欧元交易。

与此同时，数位货币及本币交易系统的发展也给去美元化添加柴火。中国、欧元区、日本等主要经济体央行纷纷推进数字货币研发试验。而目前俄罗斯、欧洲、中国都研发了本土支付系统，两者甚至可相辅相成。

可预见的是，随着去美元化持续进行，美国国债的境外投资者持有占比还会持续降低。而我国拥有的2346亿美债都是人民辛苦工作的血汗钱，上位者也应该有危机意识，要做最好的调整与配置，甚至以此来赚钱，以谋求全民的幸福为要。

（作者为中信金控首席经济学家、中信金融管理学院讲座教授）