面板涨价尾声 外资降评双虎

考量面板报价涨势告段落，面板双虎短期缺乏利多刺激，双双启动降评。图／本报资料照片

面板本波好光景恐近尾声！继瑞信证券科技产业分析师苏厚合提出，面板涨价潮于9月告段落后，摩根士丹利证券持相同意见，研判短期并无强力营运催化剂（catalyst），降评面板双虎友达（2409）、群创（3481），推测合理股价同步下修为13.5元。

友达、群创6日受到外资降评示警驱动，终场分别下挫3.99％与3.85％，收16.85元与13.75元，尤其国际资金再度大卖超友达、群创各6.6万张与6.5万张，居个股卖超排行前两名。

瑞信证券日前率先外资圈提出，正观察到南韩与大陆电视制造商下半年对TV面板需求下降，主要是因为对总体经济仍怀抱疑虑，且趁着上半年面板报价较低时，也已经提前启动拉货。苏厚合认为，这样的情况将导致价格谈判变得更辛苦，部分面板制造商为了稳住价格，第三季底或许还得受迫性降低产能利用率。

回顾8月，各尺寸面板报价上扬幅度已较6、7月时明显缩窄，根据瑞信供应链调查，考虑到需求走弱，电视面板9月的单位售价很可能仅较上月持平，不像先前估计那般乐观，第四季时甚至可能有一些价格优惠。

摩根士丹利证券指出，本波驱动面板报价上扬最主要因素是来自供应端有纪律，接下来淡季来临也有助抵销一些价格压力，另外，尽管2024年面板供应估增2％、面积需求可望因电视尺寸变大而年增8％，供需状况看似改善，但是考量面板报价涨势告段落，面板双虎短期缺乏利多刺激，双双启动降评。

外资估算，友达、群创今年皆无法转盈，每股净损2.4元与1.71元，2024年虽然有机会摆脱连年亏损，惟推估的每股税后纯益（EPS）均相当低，分别只有0.3元与0.15元。

瑞信证券对友达投资评等为「劣于大盘」、推测合理股价13.5元，与摩根士丹利证券相同；群创方面，瑞信、大摩的投资评等都是「中立」。

瑞信证券进一步说明，从供应链得到的意见反馈显示，领导型面板厂商从8、9月就计划降低产能利用率，比原预期的第四季开始调降要早发生，即整体面板产业的产能利用率将从7、8月的80％以上，下探至第四季的75％左右，尽管此举可维系短线面板报价，然苏厚合强调，这对成本结构、利润率都是负面影响，且面板制造商经过第三季的损益两平后，第四季将再度转为亏损。