逆风起飞 长荣航高档目标价现踪

大型投顾研究机构指出，2022年货运运能受限国际航班减少运能吃紧，运价维持高于疫情前水准，预期长荣航运量年增21％，推升2022年营收年增31％；其次，台湾边境政策逐步解封，客运渐复苏，然于台湾营运国际航班航空家数自疫情前减少七成、至28间，班次恢复需时间，预期2023年客运供需将严重失衡，推升可用客运单位收益年增翻倍，带动2023年营收年增26％。

再者，长荣航固定成本约占六成，运价与载客率成长系额外获利挹注，且预期油价高峰落于第一季，用油成本压力渐缓，法人预估，长荣航2022、2023年每股纯益为2.14与3.77元，趋近历史高档。因而根据2.5倍2022年中预估每股净值，赋予长荣航目标价47元。

法人进一步说明，2022年货运运价维持高档，长荣航机队运量年增二成，将是受惠对象。2022年货运受惠美国PMI维持55高档，整体货运需求微幅年增，惟国际航班尚未恢复，国航市占仍高，且长荣航2021年第四季加入777F货机三架，预估运量将年增21％，推升2022年营收年增31％。

客运业务方面，随国际客运逐步复苏，2023年客运供需将严重失衡推升运价。投顾研究机构剖析，因台湾边境政策逐步开放，预期今年第四季客运将有较明显成长，推估2022年客运量回到2019年二成水准，客运营收年增86％。放眼2023年，随中、港、澳与远程航线需求恢复，预估客运复苏至2019年的六成；供给面来看，班次恢复仍需时间，因近三年需求衰退，造成台湾维持航班营运航空公司大幅减少，市占第三大的国泰航空至2021年底仍有三成飞机储藏，预期2023年将出现供需严重失衡，推升可用客运单位收益年增100％，带动2023年营收年增26％。