航线运价新三高 外资看长荣目标价再创高

上海航交所资料显示，远东到欧洲、美西、地中海航线运价再攀升，写下新三高纪录；汇丰证券指出，港口壅塞、货柜短缺推升运价直直飙，航运业者本波强劲动能将连贯到农历年，2021年全年又有合约价上升助威，将长荣（2603）推测合理股价升至35元。

汇丰赋予长荣新推测合理股价，超车摩根大通的31元，成外资圈最高；本土大型研究机构则有富邦投顾作为多头代表，给出36元高档预期。

远东到欧洲航线11日运价再创新高，每TEU（20呎柜）上涨574美元，达2,948美元，周涨幅24.17％，第四季以来运价涨得又急又猛，两个半月上涨152.39％，对照今年4月下旬低点725美元，高低点就差了三倍。

宏远投顾指出，因欧洲线长约比重低，几乎都以现货为主，涨价效益反应较美国线直接，欧洲线占长荣、阳明营运比重各为三成。

短期而言，汇丰证券指出，美国零售联盟（NRF）预期，美国12月货柜进口量将年增11％，2021年第一季也将年增7％；世界第三大货柜航运公司CMA CGM集团更因订单积压、货柜严重短缺，决议暂停接受亚洲至北欧航线的货柜航运新订单至12月底，显然接下来供应面临更大压力。

富邦投顾观察全球货柜产业结构，前十大航商合计市占率已大于80％，产业集中度提高，运价第三季起大幅扬升后，各大型航商季获利在2～5亿美元之间，全球最大航商马士基（Maersk）更达10亿美元。在大型联盟运作平稳下，预估未来杀价竞争机率将大幅降低，有助于货柜产业获利稳定度。

以长荣第四季迄今营收来看，相对去年同期大增25％，大幅超越第三季年增一成表现，由于去年12月基期低，加以需求旺盛，汇丰看好长荣12月营收成长率亮眼，且能见度已延伸至2021年初。

汇整内外资研究机构观点，长荣受惠运价连续飙高，自今年起，每股纯益连年站稳4元以上只是基本款，乐观派法人甚至估计2021、2022年每股纯益达5.35与5.91元。