若川普上台 降息、美元贬值、外汇动荡
▲ 根据近期民调显示，川普重返白宫的机率逐步上升。（图／达志影像／美联社）
● 张嘉伶／《台湾银行家》主编
2024年又值美国总统大选年。根据近期民调显示，连续3次代表共和党参选总统的川普（Donald John Trump），重返白宫的机率竟节节升高，让现任总统拜登（Joe Biden）已成为全球政经局势发展的最大变数，也让全球资本市场严阵以待。
「目前，川普声势高涨，在密西根州、俄亥俄州等摇摆州，民调胜过现任总统拜登，更让他显得胜券在握。」金库资本合伙人兼总经理丁学文解释，美国总统选举的选举人票制，让胜者关键在于是否囊括了选举人票，故摇摆州选情常能左右总统选举的结果，「台湾得预估川普当选后的全球政经变化，提前做好准备。」
专家研判将调降个人税
丁学文指出，倘若拜登连任成功，毕竟他已经当了4年的总统，较易预测未来4年全球政经局势，川普虽也当过1届美国总统，「但从2021年到2024年，已历经新冠肺炎疫情，与俄乌战争、中东危机等地缘政治危机，时空环境已大不相同。如果未考量这些变化，预估便容易失准。」
「因为川普重新执政，远比拜登胜选，更难预估2025年后的全球政经局势，川普恐慌现已弥漫产业界。」他话锋一转，强调「川普依然是川普」，仍可从他在总统任期的政策，来推估他在新任期可能的作为，「但在此之前，得先重新审视川普与美国企业界的关系。」
▲ 金库资本合伙人兼总经理丁学文指出，美国企业家大多支持共和党，但在川普上个总统任期末尾，许多企业家因不满他的财经政策，纷纷转向支持拜登。（图／路透）
长期以来，共和党与民主党本质不同，共和党较照顾企业家的利益，且川普本身就是商人。丁学文认为，美国企业家大多支持共和党，但在川普上个总统任期末尾，许多企业家因不满他的财经政策，纷纷转向支持代表民主党的拜登，「但近1、2个月来，情势已有转变，陆续有重量级企业家公开支持川普。」
若川普上演「凤还巢」，再次入主白宫，丁学文研判，他将延续2016年至2020年财经政策的两大主轴：对内减税、对外增收关税。只是，近年来，美国的企业税已从35％降至21％，再调降的可能性不高，大多数美国财经专家预测，川普将着眼调降个人税。
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美国政府赤字恐将激增
「美国民众热衷消费，川普若调降个人税，民众可将更多钱留在荷包内，必将更勇于消费。」丁学文认为，此举将使川普支持率大增，但代价是美国政府赤字也将水涨船高，拜登刚上任时，债务已占美国GDP的3.2％，现已增长至5.8％，「川普若回锅，数字将更难看」。
美国政府赤字上升，必定引发连锁效应，包括殖利率上升、债券市场低迷。丁学文解释，川普回任后，为缓解美国政府赤字的巨大压力，必将启动降息，以刺激投资市场量能，增加政府税收，「现任联准会（Fed）主席鲍尔（Jerome Powell），虽然是川普在上一个任期所任命，但现在川普天天批评他的利率政策。」
▲ 现任联准会主席鲍尔，虽是川普在任期所任命，但现在川普天天批评其利率政策。（图／路透）
因为鲍尔的利率政策，常被川普讥为「骑墙派」，在升息、降息间举棋不定。丁学文肯定地说，川普「二进宫」后，必将明示鲍尔降息，若鲍尔不从，当2025年6月鲍尔任期届满时，川普绝不会再提名他，「但降息必定引发通货膨胀，物价恐居高不下。」
长期以来，美国媒体为区分两人立场，称拜登为「左翼的进步主义者」，称川普为「右翼的保护主义者」。丁学文提醒，无论拜登或川普，其实都是保护主义者，所有政策皆优先考量美国利益，差别在于川普的政策较为激烈，增收更多关税。
外汇市场震荡将更剧烈
「今年是许多国家的大选年，选举已落幕的国家，大多是民粹主义候选人当选。」丁学文分析，这些当选人上台后，相继施行经济保护政策，刺激该国币值上涨，但美元走势总是微笑曲线，「每当国际社会发生重大事件，各国资金为了避险，又纷纷加码美元，导致美元升值。」
「先前几年，正因为地缘政治危机频传，美元持续升值，以美国为主要出口标的的亚洲国家，经济受伤严重。」他指出，在此次总统大选过程中，川普多次宣称，他厌恶美元升值，届时联准会恐得降息，以利美元贬值，「综上所述，若川普重返白宫，外汇市场震荡将更剧烈」。
▲ 川普是保护主义的鼓吹者。（图／路透社）
「川普是保护主义的鼓吹者，加上各国民粹主义擡头，此后国与国的竞争将更激烈。」丁学文分析，在川普的第1个任期，全球化浪潮以美国为中心，现在却分为美国、中国、南方国家3大阵营，中国、南方国家或加速发展数位货币，或大力补贴国内产业，「全球化将演变为全球分化，台湾产业应针对后全球化时代即将到来，提前布局。」
从台积电最近数年的全球布局，便可管窥全球政经局势变化。丁学文解释，正因为保护主义势力崛起，美国、日本等国纷纷要求台积电前往设厂，致使其资本支出扩大，「但台湾媒体未曾报导的是，日前美国商务部部长访问泰国、菲律宾，同行的辉达CEO黄仁勋，宣称将在两国兴建晶片中心。」
绿色相关产业恐遭重创
半导体产业是台湾的命脉，但在可见的未来，全球半导体产业竞赛将进入白热化。丁学文指出，不仅美国、欧洲国家砸大钱发展半导体产业，中国、韩国投入半导体产业的金额，亦相当可观，就连越南，也将加入半导体产业的战局。
「2023年第4季与2024年第1季，美国股市表现依然亮眼，4月后才渐趋疲软，而支撑美股涨势的，正是人工智慧相关个股。」他研判，纵使美国再度政党轮替，美国股市盘势依然乐观，「因此，半导体产业仍将继续成长」。
▲ 在成熟半导体市场，中国企业已渐占优势，全球市占率悄悄上升。（图／路透）
「在半导体产业，台积电在先进半导体制程领先，但在成熟半导体市场，中国企业已渐占优势，全球市占率已从20％成长至32％。」他说明，成熟半导体多应用于冰箱、冷气等家电，美国虽极力压制，仍无法阻挡中国企业的扩张。
最后，深信气候变迁危机是骗局的川普，若再次当选美国总统，ESG相关产业恐遭重创。丁学文说，当下全球约一半的资金，投资在绿色能源、绿色转型相关科技上。若川普未改变立场，将是全球ESG进程的最大挑战，台湾得审慎以对！
全球政经情势诡谲应居高思危
那金融机构应该怎么办？丁学文认为，「居高思危」最适合形容金控机构现在所处的关键时刻。他提到，当我们放眼所及台北市信义计划区金控总部大楼一栋比一栋高时，不要忘记金融机构最为人诟病的地方，正是它的地区性局限、转型速度慢等先天劣势。无论是区域性的政商关系，或是既得利益、抑或是劳基法规的抵制变革，甚至是监管机构的防弊思维，都让各个金融机构在面对全球政经情势诡谲多变之际，只能无奈采取以拖待变的被动方式因应。川普上台，这个非常可能造就全球化更加撕裂的变数，势必会让全球化孕育而成的金融机构面临更多的转型升级障碍，保护主义更会让各地的金融机构必须优先配合政府施政作为。
▲ 当我们放眼所及台北市信义计划区金控总部大楼一栋比一栋高时，不要忘记金融机构最为人诟病的地方，正是它的地区性局限、转型速度慢等先天劣势。（图／CFP）
当然，丁学文也提到，在台湾长大的我们，很难想像一个金融机构国家化的新世界，尤其是现在的金融机构，包括银行、证券或是保险，都可以在台湾街头随处可见，藏富于民的台湾民众最信任的也是深入各个社区的它们。但现在更重要的是，随着全球政经情势的丕变，地缘政治紧张和保护主义交错形成的产业补贴大战越演越烈，川普上台象征的是各个国家必定会在科技竞赛中大幅加码，如此一来，各个金融机构不可能再以间接金融坐享其成，唯一的破局之道，就是随着全球政经变化破茧而出。
丁学文在采访最后提出几个建议，因全球政经情势只会越来越诡谲难测，现在的美国绝对不会变回以前的美国，虽说企业界最害怕的就是不确定性，但川普脸上贴的就是一个大大的不确定标签。台湾金融机构应该随着全球化不再，加强自己在资本运作与直接金融的跨国能力，并让自己成为台湾企业与国际连结的推进器，而在大政府主义推波助澜下的产业竞赛有可能成为金融机构参与新一波产业整合的契机，让金融机构走出困局获得新生。美国商会USCC政策长NeilBradley最近说的一段话最好：「大型机构完全不理会政治已经不可能，当今的全球政治两极化，没有人不害怕。」丁学文顺势提醒台湾金融机构，台积电在成为护国神山的第一刻最想招聘的就是政经博士，金融机构最该在后全球化时代寻思培养一批读懂全球政经变化，知道如何运用直接金融整合台湾产业、参与全球变化的生力军，不想被大时代淘汰就必须懂得与时俱进。
▲ 台积电在成为护国神山的第一刻，最想招聘的就是政经博士。（图／摘自网路）
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