升息发债不划算 国际板债首季发行规模创十年新低

证期局副局长张子敏表示，主要是债券发行人去年预估会升息，年初就发满、发好，造成去年同期基期较高。但观察今年首季21档国际债券发行，都是极小规模，仅一档烟商GreenSaif Pipelines Bidco在2月发行19年期美元债，票面利率6.51％，发行规模15亿美元，是今年首季单档最大规模，其余多不到1亿美元的量。

除了发行利率过高外，国际板投资大户的寿险公司，有些公司可能已无投资额度，有些是倾向直接去美国市场买美元债，有些则是考量今年避险成本太高，投资速度有稍放缓，都有影响到国际板债券的发行量。

但也因为利率太高，提前赎回再发行不划算，因此今年首季仅二档国际板债券提前赎回，规模仅1.8亿美元，比去年同期的13档、75.28亿美元提前赎回，档数及金额都大幅减少，且占今年首季可赎回档数的3％、可赎回金额的1.4％，即代表债券发行人宁可继续支付过去发行时承诺的票面利率，不打算提前赎回债券。

张子敏表示，到今年底还有151档国际板债券可执行提前赎回权，金额共215.3亿美元。但若以此情况看，除非利率大降，重新发行成本较低，否则应不至再出现大量的提前赎回潮。

而去年全年国际板债券共146档新发行，发行规模174.05亿美元，已较前年衰退58％以上，且创下九年来发行新低量，今年首季发行量再创低，若利率环境未变化，恐怕全年发行量会继续创十年新低量。