市场聚焦金控并购案 外资投票看六大面向、价格非唯一

冯欣宜表示，外资参与经营权投摽，会从价格估值、市场反应、战略原理、谈判及流程、利益冲突、公司治理等六大面向考量，各面向是环环相扣，换言之，想要拿到外资票，价格并非唯一关键。

冯欣宜过去参与多起台湾企业并购案，例如日月光与矽品并购案、大联大与文晔并购案、日立与永大并购案等，而近期市场最关注的是新光金并购案。冯欣宜指出，国内市场目前大多都在看出价，「价格很重要没错，但不是唯一因素，不是价高就好」，外资在参与全球并购案，主要都是看六大面向，以此为评估依据向三大金控提问。

首先价格估值方面，冯欣宜分析，一般大型机构法人买金融股，以此案为例，三家金控（新光、台新、中信）都会持股，不太只买单家，三方股东权益都须兼顾，因此，外资会逐一检视出价是否合理、如何估价等。

其次是市场反应，观察市场对拟议交易的反应如何；而在战略原理方面，外资会检视成本和收入的协同效应，是否过于激进或过于乐观，可以合理实现的才是好的战略，此次三家金控都要向外资证明合并后能达到多大综效。

至于谈判和流程，冯欣宜强调，主要是看过程是否公平公正，公平的流程有助于确保为股东提供最优惠的价格，外资立场是希望达到「降低风险」，并评估谁的路可以走得比较长。

第五是利益冲突，冯欣宜表示，外资会检视与非内部人股东相比，内部人是否以不成比例和不当的方式从交易中受益，因此，外资会考虑这些利益冲突，是否会影响这些董事和高级职员对于合并的立场。

最后是公司治理，冯欣宜表示，外资会评估合并后公司治理状况是否让方更好，而检视面向包括公司过往各种裁罚案、主管机关及法院等纪录，有「白纸黑字」留下纪录都是外资检视重点。另是针对员工方面，目前各公司ESG报告中，对员工保障都只是符合法规，外资会检视保障是否优于法规。