台股成长非全面 可掌握三大利多与三大风险

施罗德台湾乐活中小基金经理人詹祖光指出，观察接下来台股发展，我们认为有三大利多与三大风险值得注意。第一项利多是GDP成长率逐季向上；第二项利多为第三代半导体商机；第三项利多则是台股本益比14倍，处于中性水位。而三大风险包括联准会升息，目前市场较多数共识为预期今年可能总计升息10码；再来是今年企业获利成长率下滑；最后是供应链瓶颈、劳动力短缺、碳价上涨等因素推升通膨。

然而台股相较于亚洲其他国家，今年至今的表现较为稳健，在本益比相对中性之下，长线投资的甜蜜点已经浮现。

今年以来的诸多事件造成台股大幅震荡，观察接下来台股发展，有三大利多可以期待。第一项利多是经济成长逐季向上。台湾2021年经济成长率6％，2022年经济成长率预估约4％。主计总处预估，GDP与去年同期相较可能第一季的成长率最低，但之后会逐季向上。

第二项利多，半导体产业仍是2022年焦点，尤其是第三代半导体发展。虽然近期PC、手机正面临库存调整，但是第三代半导体材料如碳化矽(SiC)、氮化镓(GaN)，具高频、高功率、耐高温、高电压的特性，已广泛应用在基地台、航太、电动车、铁道运输、电力系统等领域。相关产业以及公司，特别是具利基以及产业领先地位者，中长线发展依旧可期。

第三项利多，台股目前本益比约14倍，处于中性水位，投资人可伺机布局。今年以来台股相较国际主要股市来得抗跌，在本益比处于中性水位之下，投资价值浮现。建议可从短期受影响、但长期趋势往上的类股着手，例如产能、订单状况受惠需求强劲的晶圆代工与ABF基板等。

詹祖光指出，值得注意的是，随着国际油价大涨带来的通膨疑虑攀升，台股第二季也可能面临三大风险。

第一个风险是联准会的货币政策退场。联准会自3月结束购债后，目前市场较多数共识为预期今年可能总计升息9～11码(统计至4月5日)。要注意的是10年期债殖利率是否急升或是平坦化、甚至已经与2年期殖利率出现倒挂现象，恐在经济真正衰退之前，股市会出现卖压。

第二个风险是企业今年获利成长率下滑。从一些数据看来，面板厂库存偏高、PC的库存也攀升，半导体的产能扩充也有限，需要继续关注重点企业接下来的表现、是否出现警讯。

第三个风险是不断推升的通膨。供应链瓶颈、劳动力短缺加上碳价上涨，高通膨影响民众消费能力，尤其若干企业不能将较高的成本转嫁，获利恐被压缩，进而冲击企业获利能力。

詹祖光指出，随着三大利多与风险共存，预期2022年的成长并非全面性，指数可能为区间盘整格局。然今年以来台股表现在亚洲国家中相对抗跌，第二季台股修正压力虽大，在长期趋势不变且高殖利率的支撑力道之下，后市仍然可以乐观。