三大面向 掌握债券投资契机

金兔年债市聚焦三大面向

美国联准会最新通膨数据符合市场预期，紧缩货币政策将尽，加上全球经济衰退机率高，债券利率吸引力也随之浮现，法人预期金兔年将会是固定收益市场在经历一整年重整后的新起点，建议投资人可把握三大面向原则，掌握债券投资机会。

回顾2022年，债券持续遭逢逆风，一来是受到供应链短缺、原物料价格飙涨与就业市场紧俏，全球通膨创下40年来新高；其次，由于地缘政治风险持续升温，造成市场回档压力；第三是已开发市场开始收紧货币政策，各国升息速度频创新高，政策后续效应浮现、同时对经济造成压力。

展望后市，安联投信海外投资首席许家豪建议，首先有鉴于金兔年经济前景仍有乌云，投资人宜聚焦「优质信用债」，主要是信用债修正过后收益率大幅提高，信用债券投资价值浮现；考量景气衰退机率攀升，信用评级挑选相对优质的公司债，偏好BBB-B。

根据安联环球投资研究，预期接下来总体经济将呈现浅层衰退，但就历史角度来看，违约率只是回归到长期平均、且违约情形并非均等：多数违约反应在在 CCC 等级。 而在投资角度上，在非投资等级债券中，仍相对偏好美国大于欧洲。

其次是「增加利率部位、拉长存续期」，主要是考量通膨放缓，联准会升息于明年第一季可望来到终点，以及升息压抑景气，经济衰退机率极高，有利债市。

第三是「把握核心美元、战略配置新兴货币」。短线上联准会升息可望暂歇，非美货币获得喘息，挑选实质利率已经翻正的新兴市场当地货币债；中长期随着更多经济衰退迹象出现，美元避险需求仍会存在。

中信优先金融债（00773B）经理人张瓈尹表示，根据最新的联准会会议纪要，考量到通膨成长仍高于目标2％，与会官员均上调对终端利率的预测，并暗示2023年可能还不会开始降息，意味着，高利率时代将维持一段时间，债券殖利率也将持续位于高档水位，维持时间将观察未来的核心服务降幅及细项广度。

高利率也为经济环境带来冲击，美国企业已陆续宣告人事冻结，驱动经济成长的就业数据恶化机率也提升。张瓈尹表示，根据历史经验，非农就业人数通常会落后企业宣告1至2季，也就是说，美国就业市场可能将于2023年第2季末陆续进入寒冬，经济环境也蒙上一层阴影，建议投资人在布局上可选择投资等级债ETF，除了具有相对高的直利率优势之外，更拥有高信用评级护体。