台積電18日法說大摩提三問 樂觀情境下目標價上看1,080元

台积电。（路透）

台积电（2330）将在4月18日举行法说会，法人提前评估后市可能的多空变因。摩根士丹利（大摩）证券率先对台积电提出三问，包括如何评估与配置AI半导体产能、非AI半导体的复苏速度，以及毛利率受2奈米制程量产初期与美国晶片法案的影响。

大摩最近在欧洲路演，发现欧洲投资人有兴趣建立台积电部位，但同时也想了解是否有潜在的下档风险，例如毛利率下滑或智慧手机半导体订单遭砍单等。

摩根士丹利看台积电

大摩科技产业分析师詹家鸿发布最新报告指出，目前预估台积电第2季营收季增5%至7%（市场预估季增6.4%），主要由AI半导体成长带动，第2季每股纯益可望达8.34元，高于第1季的7.95元。

詹家鸿指出，由于折旧与电费上涨，台积电第2季毛利率预估将下滑至52%，低于市场预期的53.1%；下半年因3奈米利润受iPhone稀释，即使台积电营收会继续扩大，但毛利率仍将下滑到51%至52%。

詹家鸿预期，台积电CoWoS先进封装产能扩张，将在第2季推动AI半导体成长，重申预估台积电今年全年营收成长24%的看法，即使苹果下半年可能对部分4奈米晶片砍单，但可能新增M系列晶片订单。

詹家鸿认为，台积电毛利率恐下滑只是暂时现象，AI半导体成长才是结构性利多，因此重申「优于大盘」评等，目标价维持860元不变，并将台积电重新列为大中华半导体股的首选。

大摩认为，台积电的股价有吸引力，因为以2025年的预估获利推算，本益比为16倍；以2026年的预估获利推算，本益比更仅14倍。预期台积电股价可望重新评价至18倍本益比，因此得出860元的目标价。

只要确定代工价上涨，就将成为催化股价上扬的大利多，台积电目标价甚至不排除来到乐观情境下的1,080元。