台主动式ETF规范 本月出炉

台版主动式ETF规范有望本月出炉，据了解，最后方向上是参考美国规范，采「全透明」做法。图／Freepik

各国主动式ETF概况

台版主动式ETF规范有望本月出炉。为与国际接轨，金管会拟开放主动式ETF参考各国做法，包括美、欧盟与英国、韩、日、港、澳洲等，据了解，最后方向上是参考美国规范，采「全透明」做法，每日计算单位净值、每日对所有市场参与者同时公开净资产价值及投资组合。

美国一般主动式ETF的规定有四大，一是必须有明确的投资目标；二是开始于交易所交易时，应达最低流通在外单位数；三是每日计算单位净值，以及每日对所有市场参与者同时公开净资产价值及投资组合，并且盘中每15秒揭露预估净值（iNAV）。若违反，可能会导致暂停交易；四是开始交易12个月后，若受益人数少于50人，则交易所将考虑暂停交易及下市。

主动型ETF已在全球市场快速发展，据ETF GI统计，全球2018年主动型ETF的规模首次超过1,000亿美元，至今年5月底更达8,890亿美元，刷新历史纪录，前次高点为4月8,401亿美元。相较于去年底7,392亿美元的规模，今年前五月资产规模成长20.3％。

主动式ETF也吸引大量资金流入，今年5月净流入27.53亿美元，前五月净流入1,251亿美元，已创历史新高纪录。

尽管有人质疑，美国虽然2008年就有主动式ETF问世，发展至今仅占美国ETF整体市场6.4％，比重不大，但据JP摩根2024年全球ETF报告指出，过去一年美国新上市的ETF有74％为主动式ETF，有加速发展趋势。国外主动式基金打败大盘机率低仅一、二成，但投信业者观察，台湾的主动式基金与国外情形不同，打败大盘机率高，十年来有4成。

投信业者认为，主动型ETF商品至少有三大好处，一是使投信业者ETF产品更加多元化，进一步提高基金管理灵活度；二是投资人不仅保留ETF公开透明交易机制，也加入主动管理以追求绩效为导向，较一般共同基金需等收盘时才能知道净值，ETF可在盘中就知道即时估计净值并进行交易，ETF也会揭露投资组合，让投资人更清楚购买的基金是否符合自身需求；三是近年来国际市场主动型ETF商品快速发展，开放主动型ETF挂牌交易有利台湾与国际接轨，ETF市场更活络。