投资趋势－印度、台韩市场 为何看起来很有趣？

■偏亚洲市场 布局日股不迟

就风险资产而言，包括日本在内的亚洲提出有趣的风险回报主张。与评价面相对过高的美国股市形成鲜明对比的是，日本和亚洲其他国家股市评价均低于全球股市，但企业盈余成长前景良好。日本企业盈余成长受益于经济前景的改善和股票回购的加速。

东证指数截至上半年，已上涨20％，现在布局日本股市是不是太迟了？我们不这么认为，但选择性变得越来越重要。相对看好的一个行业别是日本金融产业，该行业因美国地区银行业危机而表现落后。由于会计做法更加保守，日本的银行可能会受益于更好的贷款成长和公司治理的改善。至于亚洲其他地区，预期中国和印度这两个人口最多的经济体今年的收入将实现两位数成长。

持续的中美紧张局势和国内政策的不确定性将抑制中国股市的情绪，但向亚洲（不包括日本）的多元化提供了一种抵消机制。印度对中国风险起了良好的天然对冲作用。其财政状况的改善、银行体系的重组以及基础设施投资的成长将有利于大多数国内部门，包括金融和工业部门。

我们认为，企业盈余成长前景可能足够乐观，足以减轻其估值溢价的风险。此外，韩国和台湾股市也很有趣，因为它们在半导体行业中占有很大份额，而半导体行业正逐渐从库存过剩导致的下行周期中复苏。其中一些股票可以被视为AI（人工智慧）领域中便宜的投资替代方案。

尽管中国4、5月零售额成长未达预期，但7月底的政治局会议可能会推出有针对性的财政支持政策，以重振信心并降低失业率。这对非必需消费品和通信服务等行业来说是个好兆头。在中国境内股票中，发现高端工业、软件和半导体的风险偏好增强，这些是推动数位化转型的政策支持的重点领域。离岸股票包括那些受到打压的平台经济和国有企业（H股），它们的价格相对于A股呈现折价，并具有吸引力的股息收益。

■掌握CALM投资策略

展望未来，在总体经济环境暗流涌动的情况下，投资者保持灵活，评估自身的风险承受情况，并参考沉着应对（CALM）策略构建基础资产配置，包括：1、把握市场亮点-Capitalise on market opportunities；2、多元分散投资-Allocate broadly；3、偏向亚洲市场-Lean to Asia；4、灵活管理波动-Manage volatility。渣打银行财富管理团队预估未来12个月美国将面临经济衰退的风险，但衰退的时间点可能推迟到2024年第一季，而且程度也不如我们之前预期严重。总之，美国经济衰退将延迟到2024年上半年，因此在当前不确定的时期，保持多元化的投资组合，涵盖成长和收入领域，是参与长期成长并确保收益机会的有效方法。