投资趋势－新年的十大投资趋势

预期美国股市将在2024年初引领反弹。图／美联社

新年的开始总是一个很好的机会，让我们能够停下脚步重新评估市场环境，不论是设定个人目标、重新评估职业生涯，还是检视投资计划。在您进行后者的过程中，希望我以下的十个重要投资主题，能帮助您判断是否需要调整投资组合。

一、全球经济成长放缓

虽然美国经济目前表现相对坚韧，但我们开始看到一些放缓的迹象。好消息是美国联准会（Fed）已表示不排除转向宽松政策。这可能会增加对美国经济轻软着陆的期望，尤其是随着库存去化周期越来越转向支撑经济，并且就业市场仍然持续稳健。

二、通膨回落

2023年是大宗商品价格趋缓的一年。2024年可能会看到服务业通膨趋缓，而居住成本通膨可能甚至在年底进入通缩领域。

三、央行扭转政策方向

上述环境可能会鼓励更多央行在2024年宽松货币政策。央行将意识到较低的通膨意味着更高的实际利率，货币环境趋紧。经济成长放缓可能使Fed启动宽松政策，其他央行也可能跟进。事实上，根据Fed目前的预测显示，今年将会开始降息。

四、股债正相关性将在2024年前期有所提升

我们的分析显示，当通膨走高时，债券和股票通常呈现正相关。这是有道理的，因为高通膨意味着央行政策重心不在经济成长。在这种环境下，通膨上行惊喜导致对货币政策保持限制性和经济成长减缓的担忧，这对股票和债券都不利。

五、高评级债券将展现其价值

经济成长放缓、通膨下降和利率下调可能导致债券殖利率下降。然而，我们仍然相对偏好具有高信用评级的成熟市场债券，因为我们认为从风险报酬角度来看，这些债券更具吸引力。

六、全球股市将在2024年初反弹

对经济硬着陆的担忧减轻，加上预期货币政策将得到宽松，意味着股市的反弹将进一步延续。这应该进一步得到支持，因为预计2024年企业盈余将在去年的停滞后恢复成长。

七、预期美国和日本股票表现领先

我们预期美国股市将在2024年初引领反弹，得益于市场对更具经济韧性的行业（如科技、通信服务和医疗保健）的偏好。日本方面，我们预期日本央行在全球通膨可能达到顶峰的情况下，对收紧政策将谨慎对待。对企业治理的加强可能继续吸引更多国内外资金流入日本股市。

八、中国选股不选市

中国股市投资面临诸多挑战。从经济角度来看，房地产行业未来几年似乎仍是压抑经济表现的因素。地缘政治紧张局势不太可能消失，将在特定行业/部门/股票中造成波动。即使当地政策也可能变幻莫测。然而，中国的股票和行业分散性很大，这意味着主动管理者在这个市场上可能拥有重大优势。

九、美元保持区间震荡

市场存在看淡美元表现的倾向，尤其是在美元评价面仍接近多年高点的情况下。如果美国开启宽松政策，这可能在短期内因利率差收敛而造成美元下行压力。然而，由于欧洲正处于衰退边缘，而日本央行即使摆脱了多年的负利率也可能保持宽松政策，美元相对高利率的吸引力不太可能消失。

十、做好避险准备

不管您对前景多有信心，但不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。从我们的角度来看，最可能的风险是经济成长意外下行。 在这种情况下，我们预期债券与股票的相关性将转为负值，而我们对优质债券看好的配置想法或许能缓解股票可能表现不佳的冲击。可能性较低，但更具挑战性的风险是通膨卷土重来。在这种情况下，我们认为流动性较好的衍生性金融商品、黄金和基础设施资产是重要的多元化工具。

总之，我们认为2024年的开始对投资者可能是有利的。然而，我们对于将这一优势投射到整个2024年感到较不确定。因此，我们会关注市场贪婪情绪是否有扩大的迹象，或者美国经济正在走向衰退的迹象，以在今年某个时候减少风险资产配置比重。