投资趋势－2024越南股市的利多何在？

亚洲开发银行等预估越南经济增长在2024年可望逐步恢复，最高成长可达6.2％，景气的复苏将为今年越南股市添利多。图／美联社

越南股票指数（VNI）2023年底收在1,129.93点，虽然年涨12.2％，但与印度股票指数上涨20.33％相比，越南明显落后。印度股市总市值已于2023年底前超越香港股市，成为全球第七大，且去年印度GDP成长7％，高于政府设定的6.5％，显示其股市气势如虹是基于经济成长强劲、企业获利旺盛。相形之下，越南股市的确是辜负投资大众的期待。

■去年经济成长不如预期，

股市涨幅输印度

2022年越南因疫情后出口和零售销售强劲反弹，经济成长8.02％，创下25年来最高，而据越南国家统计总局新近公布的数据，2023年越南GDP增长5.05％，低于政府设定的6.5％。加上越南央行进行公开市场操作收回银行体系的资金，及去年10月美国公债殖利率快速上升造成利差使越南盾产生压力，都是不利于越南股市的因素。

进入2024年，在全球经济环境变数众多下，影响越南股市的多项风险仍须密切注意，包括战争冲突不可预测导致地缘政治风险持续提高、供应链中断议题、大宗商品原物料价格及运费波动、美国通膨变化牵动联准会（Fed）的调息速度、全球央行货币政策、气候变迁、中国房地产复苏情况、欧盟的成长等等。

有关越南国内情势影响股市的风险变数中，根据BIDV证券股份公司（BSC）表示，可能来自公司债市场及房地产业务，银行的坏帐和停滞的房地产市场影响宏观经济稳定。越南中央经济管理研究院（CIEM）提出，越南当前最重要的是必须进行改革、政策调控、维持稳定经济环境、从吸引投资的角度全力以赴，为国内外投资者创造良好条件，提高公共投资和信贷支付等对策。

在行政改革方面，目前公务人员薪资普遍太低，甚至不足以应付家庭基本开销，未能带来努力和长期工作的动力，且越南公务体系编制员额不足以因应人口增加与经济成长，故越南国会与政府务必尽早研议与颁布吸引人才的薪资政策。

■今年经济表现将维稳，

企业EPS可望加速成长

2024年越南股市利多的可能是经济景气复苏，世界银行（World Bank）高级经济学家Dorsati Madani展望越南经济增长在2024年可望逐步恢复，世界银行预测将达5.5％，国际货币基金（IMF）则预测将达到5.8％，亚洲开发银行（ADB）更预估可达6.2％。至于越南本身，CIEM预测可达6.13％至6.48％，国会则通过6％至6.5％的全年目标。

此外，越南企业EPS成长可能高达20％，还有随美越升级为全面战略伙伴关系也将驱动越南经济成长、美国联准会停止升息、外资持续投入越南半导体与新能源产业带来产业升级、观光产业复苏、汇率的稳定等。而影响越南股市的房地产市场方面，据越南房地产经纪人协会（VARS）报告，2023年第四季开始各类大型项目已展开销售，投资人在基础设施完善的大城市郊区购地。

值得一提的是，越南胡志明市证券交易所计划在今年评级上调为二级新兴市场，惟必须增长规模亦即要能吸引更多基金、法人、国内外投资人投资在此上市的公司，越南预计今年第一季集保新系统上线，开放当冲交易取消全额交割制度，有助于带动越股的资金动能，世界银行估计若越南升级预估有超过72亿美元的资金将挹注越南股市。至于如何让其国内更多投资人参与股市，越南财政部及证管会一定是责无旁贷的。

根据BSC评估，越南2024年的股市前景将比2023年乐观，正面影响的讯息为越南制造业和出口业成长动力恢复，升级市场的新交易体系和法规的变化也将为股市创造新的力量。BSC对2024年越南股市的预测，假设企业每股盈余成长13％，越南股指将低于1,200点，假设每股盈余成长20％,越南股指将高于1,425点。BSC预测2024年利润成长率最高的产业包括，建筑材料（103％）、水产（81％）、公用事业（48％）、零售和食品服务（45％）以及纺织（44％）。