投‧资‧趋‧势－锁定优质资产 以少胜多

鉴于利率和经济走向充满不确定性，对追求收益的投资人来说，锁定优质资产是不二法门。图／美联社

去年整年，投资人、消费者和央行都在观察经济是否衰退，然而美国经济却持续成长且就业市场依然稳健。经济衰退会在2024年到来吗？抑或联准会（Fed）将利率维持在足以抑制通膨却不至拖累经济的水准？最终能实现所谓的「软着陆」？这真是大哉问！

富达认为，无论经济是否衰退，市场永远有投资机会。高品质资产就是其中一类，其价格可能因投资人对市场杂音或短期不确定性过度反应而暂时受压，但基本面和提供稳健收益能力不致受到影响。

鉴于利率和经济走向充满不确定性，对追求收益的投资人来说，锁定优质资产是不二法门。自2022年3月Fed开始升息以来，美国公债和投资级公司债的殖利率已升至具吸引的水准，2024年可谓布局投资等级债包括美国公债和投资级公司债的好时机。

在进入这次升息周期之前，固定收益投资人若要打造可提供良好收益的投资组合，必须将绝大部分资产配置于非投资等级债，但现在只要将大部分资产配置于投资等级债，亦即无需承担过多信用风险，即可实现具吸引力的收益目标。

以美国公债为例，其违约风险较低且流动性佳的特性，尤其中长天期美国公债正提供投资人「以少胜多」的难得机会。若利率维持在高档较长时间，这些债券相对较高的票息支付可以抵消利率升高对债券价格可能带来的风险；若经济衰退，这些债券也提供下行缓冲，因为经济衰退时利率往往会走低，则有机会创造资本利得。投资人若寻求收益、流动性、和低违约风险，并期待未来利率下跌时价格上涨，现在正是以具吸引的价格入手美国公债的时机。

除了公债从2024年起可望提供难得的布局机会，投资等级信评公司所发行的债券是另一类有机会在未来一年提供良好回报的资产，其债券收益预期可能高于股票回报，且潜在波动性更小，特别是在经济开始放缓的情境。

投资人可选择投资这些投资等级信评公司的股票，但其发行的投资等级债也是颇具吸引力的方案。因为根据过去纪录，这些企业在经济衰退或放缓时的表现往往更具韧性，所发行债券表现通常又优于公司股票。随着许多投资等级债券殖利率上升，这些债券殖利率和股票股息殖利率差距已拉大，接近历来高点。此外，纪录显示，投资等级公司的违约风险向来很低，因此在经济放缓时，相对风险较高的非投资等级公司债更具布局吸引力。

但请切记，债券市场比股票市场范围更广而多元，并非所有债券在经济衰退时表现都同样出色，深入研究至关重要。

烦恼下次经济衰退何时到来，绝非成功投资之道，因事实证明，长期投资比择时投资更重要。建议投资人建立起多元收益的投资组合，在市场下跌时展现韧性，在其他市况下也能有不错表现。尽管投资人无法保证在不同景气周期以最佳价格买进，但都有机会在价格被错杀时找到优质标的。