旺报社评》 经济制裁只会两败俱伤

旺报社评

俄乌战火持续蔓延，欧美国家的经济与金融制裁也愈来愈严厉。欧盟第六轮经济制裁决定跟上英美步调，禁运俄罗斯石油，同时也将俄罗斯最大银行联邦储蓄银行、信用银行及农业银行踢出SWIFT，等同关上俄罗斯与欧盟之间的支付与汇兑大门。美、英、日、加四国决定关闭俄罗斯黄金销售管道，进一步削弱普丁筹集资金能力。

顺差代表经济疲弱

以美国为首的联合制裁行为，目的在瓦解俄罗斯经济与金融体系，迫使俄罗斯早日结束战争。不过，在史所未见的庞大制裁压力下，俄罗斯经济与金融体系并未崩溃，俄罗斯第1季GDP成长率高达3.5%，并未出现明显衰退，显示制裁效果仍未有效发挥。

俄罗斯卢布的表现同样让人惊奇。战争爆发初期，卢布一度急贬至139，随后反向狂升至52，不仅创下7年来新高，从高到低逾6成的涨幅，也让卢布荣登今年地表最强货币。愈来愈多声音认为，西方国家的制裁可能以失败坐收，果真如此？让数字说话，卢布强势演出，主要归结两大因素。一是资本管制，造成卢布供给大减；另一是原油及天然气出口以卢布计价，使得卢布需求大增。供给大减配合需求大增，价格自然水涨船高，这是最基本的供需原理。更不用说，上述两大因素交互作用下，连带也造成俄罗斯国际收支帐出现巨幅顺差（出口大增、进口大减），带动卢布强升。

问题是，俄罗斯贸易顺差的形成，并非奠基于外贸实力强大，而是出口与进口严重失衡所造成。也就是说，俄罗斯贸易顺差大增，除了出口因素外，更重要是进口崩跌。根据《莫斯科时报》引用Otkritie银行的研究数据，俄罗斯4月进口价值50亿至100亿美元商品，比战争爆发前的2月275亿美元，少了1倍以上。因为进口急遽减少，出口因能源价格飙涨大增，俄罗斯贸易顺差也从1月200亿美元大增至4月450亿美元。

欧美也要付出代价

进口剧减所产生的巨额贸易顺差，对经济是一件好事吗？恐怕不然。因为进口并非只有终端消费的产品与劳务，更多的是可用来再投入生产的中间财货或零组件。一旦进口受阻，生产力也会受到侵蚀，进而弱化经济增长能力。就如同诺贝尔经济学奖得主克鲁曼所说的，俄罗斯巨大贸易顺差，反映的不是经济强韧，而是经济疲弱。

4月底俄罗斯央行明白指出，第1季经济成长率仍有3.5%水准，但全年衰退难以避免，预估今年俄罗斯GDP将衰退8%至10%，2023年将继续萎缩3%。另外，俄罗斯5月通膨率已经来到17.1%。欧美制裁效力，并非如表面所见，确实已对俄罗斯经济带来巨大压力。这意味俄罗斯经济出状况，只是时间早晚的问题。

俄罗斯经济固然付出衰退的代价，欧美国家同样要付出通膨、甚至经济衰退的代价。法国经济学家萨皮尔指出，西方国家低估了俄罗斯经济的实力，如果用购买力平价来看GDP，俄罗斯规模约等同德国。这也代表，拖垮俄罗斯经济不是那么容易。

欧美国家对俄罗斯的制裁，对热衷对抗与反对抗的美国与中国大陆，应该有一些启示。美国对中国的制裁，固然让大陆受到伤害，但美国也要付出代价。美国通膨飙升，除了俄乌战争因素外，川普发起贸易战加征中国商品关税，是推高美国进口物价，进而酿成通膨原因之一。这也是为何美国总统拜登、财政部长叶伦及商务部长雷蒙多纷纷主张取消部分大陆进口商品加征关税的理由，制裁中国的代价太大。

经济制裁的结果是两败俱伤，这应是未来中美两强想升高对抗时，需先考虑清楚的。