我REITs发展 促民间资金导入

富邦投信副总经理游玉慧（左起）、第一金投信董事长尤昭文、中山大学财务管理学系教授蔡维哲、投信投顾公会理事长刘宗圣、证期局局长张振山、政大风险管理与保险学系教授张士杰、环宇法律事务所主持合伙律师邱淑卿、国泰投信董事长张锡、投信投顾公会秘书长蔡丽玲出席「谈我国REITs发展之机会与挑战」研讨会。图／颜谦隆

目前正在立法院修法中的投信投顾法，将在目前信托架构的不动产投资信托基金（REITs）外，新增基金架构的REITs，投信投顾公会为探讨未来REITs发展带来的挑战与商机，特别邀集学者、法界专家与投信业者共同举办座谈会。

座谈会除由环宇法律事务所邱淑卿主持合伙律师就「REITs之发展现况与未来趋势」发表专题演讲；并由投信投顾公会理事长刘宗圣担任主持人，邀请邱淑卿主持合伙律师、国立政治大学风险管理与保险学系张士杰教授、国立中山大学财务管理学系蔡维哲教授、国泰投信董事长张锡、富邦投信副总游玉慧，就「从国外REITs发展，谈国内REITs发展方向」进行综合座谈，协助投信投顾业者掌握REITs的发展商机，研讨会吸引投信投顾业界140多位贵宾共同与会交流。

金管会证期局局长张振山在致词时指出，REITs修法现在立法院已完成一读，下会期二、三读应该会很快进行，修法通过后子法会陆续出炉。张振山指出，REITs在日本、新加坡发展成功，台湾也没问题的。此次研讨会办得很是时候，法案即将通过，租税方面比照信托型给予优惠也已经与财政部沟通，会视将来发展状况机动调整，期许很快能看到第一档基金型REITs出现。

投信投顾公会理事长刘宗圣认为，相较日本、新加坡的REITs发展，国内REITs将开放得采基金架构发行，与现行信托业发行的REITs双轨并行，且从私募走向公募，加上得以对接国内公共建设，甚至连结到AI产业如资料数据中心等，未来将能呈现属于台湾版本的「T REITs」，展现和其他国家不同样貌。

另外，从学界的角度来看，REITs的发展有助国家长期经济的发展。政大风管与保险学系教授张士杰认为，REITs的案源与多元化很重要，其中投资公共建设对机构法人来说是很重要的选项，但须透过足够的监管与营运包装让其收益率至少有3.5％以上，才能吸引国内保险业等法人机构的投资意愿，如果能够在标的多元化下提供足够收益，不但法人想投资，其透明化的特性可以让一般散户也能参与国家建设，也有助国家长期经济发展。

中山大学财管系教授蔡维哲表示，这次REITs的相关修法在台湾迈向亚洲资产中心扮演关键角色，标的部分扩大将公共建设、数据中心、仓储物流、医疗与长照中心、再生能源等纳入，可以提供民众长期创造稳定收益的多元选择，也符合与美日同步的国际潮流。

蔡维哲指出，台湾目前六档RTITs占台股市值仅有千分之一的比重，相较日本与新加坡分别占其股市3.5％、12％，未来可以REITs占台股市值1％（约7,000亿元）作为阶段目标，引导民间资金进入实体建设，实践普惠金融。不过，在修法过程中，社会住宅被暂时排除在REITs标的之外，颇令人遗憾。社会住宅只租不售的特性，与一般住宅容易炒作买卖截然不同，相当适合作为REITs的投资标的，以协助达成赖总统所提出「百万租屋家庭支持计划」中，未来八年直接兴建社宅25万户的目标。

国泰投信董事长张锡则点出现有REITs商品在决策与营运不同单位下，有收益率过低、过度折价的问题，未来修法后基金架构REITs会有更好的绩效表现，且投资标的扩大至工业地产、资料中心、绿电相关，营运后收益率不但收益率可望提升，对台湾经济也有帮助，同时加上长照、医疗中心等另类型的标的，可望协助去化国内高达58兆元的台币存款。

富邦投信副总游玉慧则建议可参考新加坡REITs的发展经验，逐步放宽各类税制的限制以及健全基金合并机制来促进国内REITs发展，尤其国内REITs规模普遍不大，未来透过REITs合并扩大规模将是很重要的策略。此外，她也建议主管机关应正面表列可投资的项目，允许REITs以SPV架构来投资不动产。

投信投顾公会副理事长尤昭文结语时表示，「税」是REITs发展成功与否的重要关键，需要各界共同努力，另外，REITs投资的基础建设及公共建设的定义应该保持弹性，建议投资国内外不动产的法律架构均应允许弹性运用SPV或专案公司。