《「我是有錢人」迷思736》靠什麼金融投資工具退休最佳？

最近，金融市场最热门的话题，就是高股息ETF的申购及配息状况。联合报系资料照

最近，金融市场最热门的话题，就是高股息ETF的申购及配息状况。笔者最近，也不免被不少亲朋好友及网友询问「某ETF可不可以买」？但是，笔者并没有马上回答，而是用另一个问题提问：妳为什么要买高股息ETF？

相信长期看此专栏的读者应该了解，一直以来，笔者真的不建议为退休做准备，或是已退休民众，去买什么高收益债券基金（或是类全委保单连结高收债）、高殖利率股票，或甚至是最近很夯的高股息ETF（请见下表一）。

其原因，可以分为两个阶段进行分析。首先在准备退休（累积退休金）阶段（正式退休前），不论是高殖利率股票、高收债基金或高股息ETF的最大问题，就在于「它并不是「累积资产杠杆效果最佳」的标的（请见下表二）。

这就跟笔者一再建议民众，「千万不要买传统（不论是固定预定利率，或是利率变动型）递延年金险」的理由是一样的。因为，递延年金在累积退休金的能力（投资报酬率）上，远远输于其他积极型的「不配息」标的。

另外，就以过往许多民众，最爱买来进行退休规划的终身还本寿险为例，请读者千万不要怀疑：那些一直以来媒体喜欢报导的，只买了终身还本寿险，就可以轻松过退休生活的案例，全都是因为近20、30年来，市场利率持续走低所致。

事实上，假设这段时间，市场利率长期是由低档，走到高档，这些用终身还本寿险来退休的保户，恐怕将是最惨的一群。因为，他们不但付出更贵的保费（市场利率低，保单预定利率也低，代表保费就越贵），也换来更少的生存保险金。

其次，在实际退休之后，「长期且固定现金流」是民众在挑选金融投资理财标的时，最重要的标准。从此一标准来看，首选应该是即期年金或债券，而不是号称「高配息」的股票、基金或ETF各。其最大理由如下：

理由之一是：现金流的固定、稳定及长久性。因为目前市场上的金融理财商品，除了保单（主要是即期年金险、终身还本寿险）及债券之外，没有一个是具有「每期金额稳定不变」，以及「活多久，领多久」的特性。

这是因为，不论是高殖利率股票、高收债基金，或是近期非常受投资人欢迎的高股息ETF，全都是「不保证配息」，且「配息并不固定」的。如此一来，就不是「没有固定收入」退休族的最佳选择。

例如一直深受存股族喜爱，每年配息都高且稳定的台塑，其在3月6日的一项公告，便让不少存股族「心碎满地」。因为董事会日前通过每股拟配息1元现金股利，假设以周四（3/7）收盘价69.8元计算，现金殖利率只有1.4%，让市场以及25万名股东相当惊讶。

以台塑近17年的配发股利数字来看，只有4年是落在2元以下，且至少还有1.2元，其余普遍都有4元左右的水准，甚至在2022年，还有配发8.2元股利的好成绩。

又例如13日的新闻指出：万海的董事会已提案配发2023年度现金股利1.5元，创3年新低。而回顾万海去年现金配息5元、前年现金10.5元且股票另有1.5元，合计12元；相较之下今年只配1.5元，且配息来源是「老本」，并不是本业当年度贡献，让13万股民「大感忧心」。

也许投资人会说，投资单一公司股票，当然会有风险，投资一篮子股票的基金或ETF，总可以「降低风险」及「拉高殖利率」吧？对此，笔者仍建议退休族们，千万不要因此太过乐观。因为不论是投资于一篮子债券或股票的基金或ETF，也并没有「每年配息且金额固定」的保证。

当然，在保单及债券两个标的上，还是各有优、缺点，且几乎是互相呈现互补的状态（请见下表三）。且同样是保单，在每年可领金额上，即期年金险又优于终身还本寿险（请见下表四）。不过，终身还本寿险的保户，还可以将保单的价值准备金，进行「质押或部分解约」，但即期年金险的保户则否。

简单来说，透过即期年金保险，就是让退休族享有像劳保、劳退或国民金一样的安稳退休金。唯一不同只在于：劳保及国保都有可能因为严重的财务问题，而有破产的危机。

当然，如果退休族，并不在意配息的固定及长长久久，也还是可以选择一些强调较高配息，但金额不固定且不保证的债券型基金、ETF，或是高股息ETF。

但实际上，以上就只适合做为「额外退休金」之用，例如旅游、医疗、娱乐休闲…等目的，而非做为退休后，日常生活费的主要来源。简单来说，债券型基金、ETF，或是高股息ETF的功能主要只有「锦上添花」，而非提供「基本温饱」之用。

在此同时，退休族可千万不要选单一的标的，像是单一高殖利率股票，而是选择投资于一篮子股票或债券的基金或ETF。且在挑选时，退休族千万不要只以「殖利率高低」，做为唯一的筛选标准。这是因为，过高于市场利率水准的配息率，极有可能面临「配到本金」的问题。

所以，投资人在挑选标的时，切记一定要参考总报酬率（配息+价格填息）的数字，且一定要挑选「长期（最好是3年或5年以上）绩效不错，而不是只有一年绩效表现的标的。因为唯有如此，退休人才不至于「领了配息，却蚀了本金」，且才能够「活的久、领的久」。

理由之二是「节税」，也就是「能获得最高净现金流」的考量。这是因为即期年金险，还有一大优势就是「年金保险是属于人身保险，所以保险给付免纳所得税，但要注意需要保人跟受益人是同一人，才不用计入最低税负制基本所得额」。

然而，其余金融投资商品，不论是高收债基金、（国内）高股息ETF，或是高殖利率股票，全都有「股利（配息）必须计入个人综合所得中课税」，以及「每笔超过2万元以上，还要缴交二代健保补充保费」的问题。

当然，即期年金险虽然极为适合退休族，但它却有一个缺点：如果退休金累积不够多，可能每年所能获得得年金，也不会太令人惊艳及够用。其原因，主要是即期年金险的预定利率并不高，同一笔资金，所能够换到的年金并不多。

此外，由于目前市场利率并不高，有推出即期年金险的保险公司并不多。且有部分即期年金险在保证期（例如假设领取年金的保户，没有生存超过10年、15或20年，保单的受益人还可以领取未领的余额）过后，每年给付的年金就会大幅下降，值得在挑选上特别留意。