矽谷风暴

矽谷银行本来被认为是风评良好、资金充裕的银行，三月八日突然宣布募集22.5亿美元的消息曝光后，三月九日掀起存款户疯狂挤兑420多亿美元，最终酿成了美国历史上第二大商业银行倒闭案。到底是什么原因掀起这波倒闭风暴？(图/路透社)

矽谷银行于1983年成立，这家总部位于加州的商业银行在科技行业具有特殊的意义，因为它拥有美国一半由创投(VC)支持的科技和医疗保健公司的业务。在它成立之初就是新金融基础设施的一部分，以支持其创始地区优先考虑的特定类型的高成长、高风险公司。

在矽谷银行2120亿美元的总资产中，有1200亿美元是证券，其中大部分(577亿美元)是持有至到期的抵押贷款支持证券(MBS)，抵押担保债券(CMO)有105亿美元，另外有260亿美元可随时出售的证券，其中160亿美元是美国公债。而在负债端，该行拥有1730亿美元存款，其中1515亿美元都没有存款保险。

矽谷银行本来被认为是风评良好、资金充裕的银行，三月八日突然宣布募集22.5亿美元的消息曝光后，三月九日掀起存款户疯狂挤兑420多亿美元，最终酿成了美国历史上第二大商业银行倒闭案。到底是什么原因掀起这波倒闭风暴？

穆迪降评预告 成为矽谷银行不可承受之重

根据《路透社》报导，矽谷银行之所以需要集资，其实是因为接到信评机构穆迪(Moody's)的评级降级预告。由于美国联准会强势升息，矽谷银行持有的债券资产价值下跌，于是穆迪准备调降矽谷银行评级。

被信评机构调降评等可能导致损害信誉、融资成本增加、监管压力增加与降低市场信心等负面影响，为了挽回评级，矽谷银行决定出售手中低收益的债券资产，将资金收回后投资在较高回报的资产上。但是正好现在准备进入第一季财报公布期，此时出售210亿美元债券，导致矽谷银行面临第一季财报认列税后亏损18亿美元，于是公司宣布集资22.5亿美元来支撑资产负债表。

消息曝光后，投资人被这突如其来的利空消息吓坏了，随后开始有创投公司建议新创公司将资金从矽谷银行撤出，创投与科技企业存款户不理矽谷银行高层的安抚，疯狂挤兑，将资金存放到更安全的地方，进一步促成矽谷银行的崩溃倒闭，三月九日矽谷银行股价暴跌-60%，SVB放空期权大涨4599倍。值得一提的是，两周前矽谷银行首席执行长Greg Becker卖出360万美元的公司股票。

从穆迪降评的威胁，到矽谷银行赔本出售债券想要挽回评级，但结果却是开启资金出逃的死亡螺旋，导致矽谷银行四十八小时内直接倒闭，最终结果比原先的信评降级要严重许多，对这一过程《路透社》评为类似「自我预言的实现」。

矽谷创投基金与科技公司 隐含连锁效应倒闭风险

矽谷银行倒闭这一剧变，对美国各地的初创科技公司有重大影响，这一影响不只是资金损失。三月十日美国加州金融保护和创新部(DFPI)宣布关闭美国矽谷银行，并任命联邦存款保险公司(FDIC)为破产管理人。

三月十一日FDIC启动了对矽谷银行的拍卖程序，将于三月十二日下午截标。三月十二日美国财长叶伦表示：「联邦政府不会救助矽谷银行，但会努力解决存款户担忧的问题。」由于矽谷银行有千余家企业存款，每个帐户余额超过25万美元(即无法享受存款保险)的占比据称超过90%，如果存款户不能全额拿回，那么所有企业的董事会将不得不坚持他们的公司只能把钱放在摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行、高盛集团、摩根士丹利等六大银行，因为美国金融系统中的86%超额准备金是由1%的美国银行持有，这将引发其他中小型银行的挤兑，并且让六大银行「大到不能倒」的问题变得更严重，同时也可能引发矽谷创投圈(创投基金与科技公司)超过十万人裁员与倒闭潮的风险，破坏性远超币圈FTX/Terra倒闭，破坏力可能毁掉个矽谷十年创新。有趣的是，呼吁美国政府提供援助的正是发起挤兑的创投界。

回顾2008年的雷曼时刻，当时雷曼兄弟投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，美国财政部和联准会拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法引发重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市狂泻难止。

联准会如继续升息缩表 美国中小型银行流动性告急

笔者相信在矽谷银行存款户三月十三日全额拿到钱后，这场风暴暂时平息，但只要联准会继续升息缩表，美国中小型银行的流动性枯竭议题就挥之不去。目前FHLBs的资产负债表在迅速扩大，本土银行在联邦基金市场的拆借规模在上升，小银行的流动性水准已经低至2019年时的水准，未来当联准会动用到三大紧急流通性工具─贴现窗口(Discount Window)、二级市场信贷安排(Secondary Market Credit Facility, SMCCF)、殖利率曲线控制(Yield Curve Control, YCC)，那才表示美国中小银行的流动性问题已经相当紧急了。

本文作者:洪宝山

(本文摘自《理财周刊1177期》)

《理财周刊1177期》