謝金河:全世界是大洗盤的時代

【文/谢金河】

涨幅大了,反转压力加重

这些讯号都告诉市场,全球股市涨幅大了,市场反转压力逐渐加重,以道琼指数为例,最低点是一八二一三.六五,这次跑到三九八八五.○五;标普是从二一九一.八六狂奔到五二六四.八五,Nasdaq从六一九○.一七跑到一六五三八.八六;费城半导体指数更是从一○六六.三九跑到五二一七.八三,单是算涨幅,费半指数在四年中就大涨三八九%。

台股的状况也不遑多让,加权指数从疫情爆发的八五二三.六三奔向二○八八三.六九,涨幅也有一二五%;日经指数则是从一六三五八.一九跑到四一○六七.七五,涨幅更是惊人。印度股市更是从二五八三六.九跑到七五一二四.三八,大涨了一.九倍。但是同样的时间,中国的深圳、上海、香港却是跌势。以四月十二日的收盘指数来看,香港恒生指数收在一六七二一.六九,台股收在二○七三六.五七,台股领先港股达四○一四.八八。在二○一八年台股加权指数曾经输港股恒生指数达二二二五六点,这可以看出在去全球化时代,全球资金的移动。

这些年,通膨压力加剧,美国Fed连续展开暴力升息,利率达五.二五%,在这个高息制约下,美国却带领全球股市大涨,这当中尽管美债殖利率都在四.五%附近,但美股仍持续涨势。最近Fed时而鹰派、时而鸽派,市场也很关注Fed何时降息、但美国景气确实很好,今年Fed到底降息几次、降几码,其实对股市冲击没有那么大,反而降息可能是景气降温的讯号,也许股市会下跌。

另一个是相对美、日、印股市连番大涨,作为世界第二大经济体的中国股市,包括香港、深圳、上海股市持续下跌,尤其是香港股市已连续下跌四年,对照全球股市,港沪深股市都处在全球最低基期。中共中央面对股市不断下跌,祭出各种救市措施,但今年深沪港股市顶多只有止跌而已,并没有大幅弹升的力道,这也意味了资金流向的重要。

避险资金开始活跃

从一九九○年代起,美国号召全世界到中国的直接投资达二.七兆美元,美国华尔街投行更是众多中国国企IPO最大赢家。中国经济奔驰三十年后,美中角力、美国供应链移转,中国又用国策补贴产业,造成电动车、太阳能电池、燃料电池价格崩跌,中国股市不断探底,更加速资金流出。二○一五年中国股市市值占全球二○%,到今年首季中国股市占全球十%,比重缩水一半,而美国股市在全球占比将近一半,这也是一个大时代。

除了资金移动对市场造成的巨大影响,企业在全球赛局中也出现巨大变化,过去几年带领全球奔驰的Tesla,看起来在中国电动车企业席卷下,Tesla优势不再,股价从二九九.二九跌到一六○.五一美元,单是今年首季股价就掉了三○%,Tesla盛世的时代,市值跑到一.二四三兆美元,如今缩水到五四八五亿美元,股价从最高峰下来,已经缩水六成,反而是Nvidia、SMCI在AI浪潮下奔驰。

可以想见,在地缘角力下,资本市场变化最大的,这些年美国企业靠中国市场的纷纷败退,除了Tesla外,Apple过去靠中国市场,今年也面临了去美化压力,股价从一九九.六二跌到一六七.六一美元,一直以来都是全球市值最大企业,如今市值比微软少了近五○○○亿美元,可以看出这是一个大洗盘的时代。

大家看到战争的阴影笼罩,比特币、黄金、白银价格不断上扬,这可以看出避险的资金又开始活跃,可能也预告第二季全球股市可能是高档震荡,下跌风险会逐渐上升,最近JP Morgan示警,全球面临三大风险─战争、通膨及Fed政策,其实这些现象一直都存在,但美、日、印股市在过去四年却大放异彩,接下来大家要关注的是资金移动及个股的基本面脉动。

这些年台股涨跌两样情,这次公布的三月营收,台积电的成绩单非常值得注意。去年台湾的出口衰退,市场一片看坏声,但今年三月出口四一八.二亿美元,年成长十八.九%,首季一一○三.三亿美元,也比去年同期九七七.六亿美元成长十二.九%,三月出口跃上四○○亿美元大关,这是吉兆。【本文未完,全文详情及图表请见《先探投资周刊》2296期;订阅先探投资周刊电子版】

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