油价鼓舞、降息预期 俄罗斯多头可期
俄罗斯今年元月涨幅超过一成，超越去年全年表现。百达投顾认为，俄罗斯享有价值面便宜、油价持稳、领先指标回升以及预期降息等题材，预期整体环境将有利于2018年俄罗斯股市表现。 百达资产管理分析，油价是鼓舞俄罗斯表现的关键因素，去年下半年油价开始转强，目前则维持在每桶70美元左右。俄罗斯与OPEC达成减产协议，有利于调控供给，需求端则受到全球经济走强而增强，短期内油价应不易回落。百达投顾指出，俄罗斯价位相当具有吸引力，以本益比来看，相对于MSCI新兴市场仍有约50%折价，主因来自于克里米亚事件以及美国制裁影响，不过，现在这些因素对俄罗斯经济与企业的影响已属有限。事实上，百达资产管理认为，制裁增强了普丁的支持度（降低政治风险），压抑卢布升值，以及刺激政府与企业自力更生。从百达俄罗斯领先指标来看，目前逐渐从克里米亚与制裁事件后的低档，回到2000年以来均值，实质经济成长将回到2%-3%。经济回归成长，将带动就业成长、薪资调升、可支配所得趋稳，以及零售销售数据增强。俄罗斯通膨回落，使得俄罗斯央行今年具降息空间，并逐步提升外汇存底。百达投顾指出，降息有利私部门信贷需求，在今年重回成长。目前公、私部门的负债比率仍低，让消费者与企业都有增加举债空间，支持经济成长。相较于透过被动式的ETF投资，百达投顾认为，俄罗斯主动式投资相当具有优势。两档较大的俄罗斯ETF的持股档数仅有20与28档，且有60%布局在商品与出口股；百达-俄罗斯股票基金持股档数约50档，并有更多部位配置于内需股票，绩效表现不会仅受限于全球商品趋势。
▼投顾认为整体环境将有利于2018年俄罗斯股市表现。（图／路透社）