《造纸股》荣成Q4拚转盈 2024市况待观察

荣成2023年前三季营业亏损3.21亿元、归属母公司税后亏损10.77亿元，亏损均年增近4.86倍，每股亏损0.81元，均创同期新低。不过，第三季本业已转亏为盈，归属母公司税后亏损1.14亿元，亏损季减64.93％、年减76.41％，每股亏损0.09元，为近5季最佳。

荣成11月自结合并营收39.17亿元，月减2.69％、年减10.08％，为近4月低。营业利益0.99亿元、月减32.18％，归属母公司税前净利0.55亿元、月减52.95％，但均较去年同期亏损1.67亿元、2.71亿元显著转盈，税前每股盈余0.04元。

累计荣成前11月自结合并营收423.63亿元、年减12.78％，续处近3年同期低。营业亏损0.75亿元、亏损年减达69.58％，仍创同期次低。归属母公司税前亏损8.18亿元、亏损年增达30.55％，税前每股亏损0.62元，双创同期新低，但亏损幅度较前三季均明显收敛。

王瑞荣表示，荣成2022、2023年营运转亏主要受疫情影响，以及中国大陆纸企在2020～2021年积极扩产，新产能在2022～2023年大举开出，加剧工纸市场供需失衡。所幸随着需求温和复苏、龙头大厂量价明显提振，荣成第四季获利亦有显著改善。

王瑞荣进一步说明，中国大陆9月进入旺季且经多波涨价，9～10月下游纸箱厂积极备货，11月工纸售价虽因备货需求暂缓而小幅回落，但12月在春节消费旺季到来下再度恢复回升态势，受惠大厂库存水位低及季节性需求带动，预期成品纸价短期将持稳。

王瑞荣表示，疫情的关键不利因素目前已不存在，荣成现阶段仍聚焦内部降本改善，近期自结财报已见获利有所改善。不过，展望后市，王瑞荣仍维持先前基调，认为目前算是工纸产业景气谷底、「状况不会再差」，惟后续市况仍需再观察。

王瑞荣指出，中国大陆工纸业仍处于供需重归平衡前的调整期，坦言2024年整体工纸市况仍需观察，较难判断明显价格趋势。不过，因此波扩产高峰期已进入尾声，若需求加快修复，产业整体供需有望提前重归平衡，配合成本端波动趋于温和，产业获利有望稳步修复。

王瑞荣指出，目前下游市场以刚需进库为主，但市场停机情况继续增加，玖龙等大厂陆续传出安排停机检修，其中玖龙多个基地春节前后停机减产约40.5万吨。王瑞荣认为，若淡季时大厂若能适度停机保修，有助于维持市场供需平衡，稳定产品销售利润。

产能方面，荣成第四季湖北厂35万吨新机及湖南长沙新纸箱厂已完工试产，两岸工纸年产能达420万吨、纸箱15.61亿平方公尺。王瑞荣表示，荣成工纸产能已完成阶段任务，未来将朝绿色包装纸箱扩产及智慧制造升级布局，提升工纸自用比率，创造集团整体综效。