《造纸股》陆市况有助营运好转 荣成触底强弹

荣成在两岸设有4座造纸厂、14座纸箱厂及27座环保站。王瑞荣表示，去年10月湖北厂35万吨新纸机、11月长沙新纸箱厂投产后，两岸工纸总产能420万吨、纸箱总产能15.6亿平方公尺，目前台湾工纸厂稼动率约96％、中国大陆维持100％全产全销。

荣成2024年前三季合并营收350.89亿元、年增1.99％，自近3年同期低回升，营业利益3.94亿元、较去年同期大幅转盈，毛利率10.31％、营益率1.13％，均创近3年同期高。受业外亏损拖累，归属母公司税后亏损1.29亿元，但亏损幅度大减88.02％，每股亏损0.1元。

荣成2024年前11月自结合并营收436.26亿元、年增2.98％，营业利益2.78亿元，较去年同期亏损0.75亿元大幅转盈。虽受业外亏损5.3亿元拖累，归属母公司税前亏损2.85亿元，但亏损幅度年减达65.13％，税前每股亏损0.22元。

荣成财务长暨发言人王瑞荣指出，台湾工纸业11月后利差明显提升，全年维持获利应无问题。中国大陆往年自9月起至隔年春节前为旺季，但今年状况较特别，原纸在十一长假后才开始涨价，迄今已涨价11波、累计涨幅逾10％，且龙头大厂仍持续推涨。

王瑞荣推测，可能是市场预期川普上任后将大幅拉高关税，使欧美买方提前备货，加上中国大陆推出刺激消费及房地产政策，提振第四季内需及出口，近期下游纸箱厂反映成本接续涨价，提升荣成中国大陆纸箱厂第四季获利，且原纸涨幅高于废纸，有利纸厂获利好转。

展望2025年，王瑞荣指出，中国大陆工纸大厂库存水位普遍偏低，低库存有利销售环境，大厂有底气继续推升涨价。而原料废纸连动跟涨，成本上升支撑原纸价格，短期内纸价维持向上趋势。

同时，中国大陆新产能投入出现明显放缓，疫后尚未动工的计划观察基本上均停滞、部分改为其他纸种产线，加上中国大陆当局9日提出「要大力提振消费，全方位扩大需求」，预期中国大陆包装用纸明年需求将持续成长，市场供需趋于平衡，有利荣成营运好转。

考量长沙纸箱厂投产1年稼动率即逾8成、且单月开始获利，荣成规画2025年投资约8千万人民币投入二期设备，投产后集团纸箱总产能将增加1亿平方公尺，除此之外暂无其他资本支出，未来每年本业稳定现金流挹注，将持续降低集团负债、优化财务结构。

王瑞荣指出，在新能源技术无重大突破前，荣成工纸产能现阶段已达阶段性目标，未来不会再新增造纸产能，营运将聚焦落实减碳工作，全力朝下游绿色包装低碳纸箱扩展，持续推动设备升级及生产智慧化，提高工纸自用比率。