渣打展望第二季金融市场 可望迎来金发女孩经济

渣打国际商业银行财富管理处投资策略部主管刘家豪于2024第二季全球市场投资展望媒体说明会。图／渣打银行提供

随着全球经济数据好转，衰退疑虑大幅消退，第一季全球主要股市屡创新高，近期各大央行会议结果显示，成熟国家货币政策焦点正逐渐从对抗通膨，转向支持经济成长。渣打首席投资办公室（渣打CIO）预期，第二季金融市场有机会迎来梦寐以求的「金发女孩经济」，也就是经济不太冷、通膨不太热，货币政策由紧转松的投资舒适区，未来12个月美国经济软着陆的机率为50％，而不着陆的机率为30％。

渣打国际商业银行财富管理处投资策略部主管刘家豪指出，尽管经济数据较预期强劲，但通膨已经有逐步放缓，美国就业、消费稳健和制造业初步回升，美国联准会最快可能在6月启动预防性降息，年底前降息3码，即75个基点，2025年从四次降息的预期减少到三次，联准会也上调美国经济成长率预期，2024～2026年期间，GDP可能都落在2.0％～2.1％左右，代表联准会对于美国经济的预期回到长期均值，定调缓降息，软着陆的机率高。

刘家豪进一步指出，最快6月启动预防性降息的推测原因是联准会逆回购工具（RRP）余额急遽下降，可能令金融市场流动性紧张，鲍尔曾在3月20日会议上提到购缩减规模降低，每月购债900亿美元可能降低，则将对市场流动性产生转折，政策即将从紧缩逐渐转向相对宽松的环境，因此可能搭配货币政策的调整。

刘家豪提到，近期联准会的基准利率大约是5％左右，通膨约为3％，代表实质利率约为2％，过去经济适度扩张的环境下，美国实质利率大概维持在1％，即便目前通膨下行速度缓慢，联准会仍有足够的本钱可以做预防性降息，而不会干扰到市场的情势。

然而，原先市场期待联准会将在第一季降息，如今降息时间一延再延，令投资人担心影响金融市场前景，但刘家豪认为，倘若联准会降息来得又急又快，才需要担心是否因为经济衰退、为了救市才快速降息，现阶段联准会的语调都还是以「再观察」推迟降息时间，因此投资人要关注的重点反而是在于其背后的「降息原因」是显示经济前景乐观、舒适，比是否马上降息来得更重要。