债券基金为何闻风不涨？专家：美大选隐忧 短期调节

四债种分析

美国联准会（Fed）降息2码以来，近一周债券基金表现却不如预期。投信法人分析，因降息题材提前反映，导致短期看跌，但长线而言债券走势仍可乐观看待，在四大类的债券商品中，投资等级债与非投资等级债利差偏窄，后者存续期间较短，受利率波动影响较小。

展望第四季债市，兆丰银行分析，最新经济预测的通膨下降速度，比3个月前的预估更快，但失业率也更高，利率点阵图暗示今年共4码（1码是0.25个百分点）降息、明年4码、后年2码，虽然Fed主席鲍尔说，利率不太可能回到疫情前多年的超低水准，但利率下行趋势更趋明显，有利于累积债券部位。

合库银强调，目前美国劳动市场仍具韧性，通膨显著放缓，观察9月FOMC会议展望，Fed官员认为景气稳健成长，通膨回落，就业市场强劲，并无经济衰退迹象，因此当Fed启动降息，搭配经济软着陆情境，债券长线仍偏多看待。

合库入息优化多重资产基金经理人黄馨世指出，美国降息前，债市已出现过一波反应，须注意的是，尽管美国降息步伐比预期来的积极，但美国总统大选、通膨隐忧等不确定因素仍在。

值得注意的是，不同的债券种类对降息的反应不尽相同。以公债、投资等级债、非投等债、新兴市场债四大类分析，公债前段时间反应剧烈，短线出现下跌，加上股市处于高点，避险需求不多，高信评信用债发行量也推高利率，长线仍乐观看待；投等债优点在于杠杆率健康，还款状况较不易受影响，缺点则是利差较窄。

至于同样利差较窄的非投等债，因近期到期债务不多，加上存续期间较短，对利率没那么敏感；新兴债因评价面比较便宜，相对其它债种有落后补涨机会，对利率反弹会有一些压力。