債市地雷 美「垃圾債」不漲反跌

投资人和分析师表示，高品质债券和垃圾级债券之间的利差，显示外界担忧高风险公司失去融资管道，恐引发更多违约。（路透）

在今年债市普遍上涨之际，美国风险最高的「垃圾级」公司债价格却不涨反跌，反映投资人担忧企业的资金来源不稳定，以及低评级发债公司恐面临更深的苦痛。

英国金融时报（FT）报导，根据Ice BofA指数，目前信评等级最低的CCC公司债，平均殖利率已升至13.6%，高于去年底的逾13%。当债券殖利率上升，价格走势反向下跌。代表债券与公债殖利率差距的信用利差，同期则由8.51个百分点扩大至9.28个百分点。

这与近几周高品质债券的涨势形成鲜明对比，这波涨势也掀起发债潮。投资等级债券的发行者，在1月的债券标售规模创下纪录，高殖利率垃圾债的发售额也冲上两年高点，显示企业财务长把握殖利率下跌的机会，以更诱人的利率借款。

投资人和分析师表示，最高品质债券和最低品质债券的利差，显示外界持续担忧高风险公司失去融资管道，恐加深这类公司的困境，这种情况可能引发更多违约。

投资管理公司King Street Capital合伙人泰斯特曼表示，对于体质最差的公司来说，筹资管道会更少，这可能导致更多违约。

垃圾债中最高级别的BB级债券，在2月15日的平均利差为2.01个百分点，甚至比去年底公司债需求飙升时的水准还低，此前联准会（Fed）表示将于2024年开始削减借贷成本。

泰斯特曼表示，评级较低和评级较高垃圾债券在利差方面的差距，意味着市场认为CCC级债券市场的违约率将走高，违约后债权人的回收率将更低。

Ice BofA指数中的CCC债券发行者，包括最近与EchoStar合并的电视集团Dish。EchoStar随后提出一系列「不良资产交换」，这种交易通常涉及投资人被要求将其持有的部分债务，换成价值较低的资产。

标普全球评级公司说，AAA级借款人今年可能面临现金流疲软和利息支出上升的局面，2024年的违约将主要来自面向消费者的领域，例如消费品、媒体和娱乐产业，以及杠杆率仍然很高的医疗保健产业。