政策組合拳頻出招 永豐投信：第4季大陸科技股有望延續反彈行情

9月24日中国人行大动作宣布降准、降息、降低存量房贷利率与房贷头期款比例等多项货币宽松措施；同时降低人行政策利率，引导贷款和存款利率同步下调，合计预期向金融市场释出资金超过人民币1兆元，这是自2015年8月以来，人行再度祭出「双率双降」政策。此外，9月26日中国大陆中央政治局会议提出，加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，特别是要促进房地产市场止跌回稳，这是大陆官方近期再次提出促使房地产价格止跌回升的言论。受多项政策刺激影响A股三大指数9月24日至26日大涨近10%，成交额放大创出近五个月新高。

中国人行这次提出的政策组合较市场预期更加积极，主要包括下调存款准备金率0.5%，今年内还将视情况下调存款准备金率0.25-0.5%；降低七天期逆回购利率0.2%，由1.7%降至1.5%；降低存量房贷利率平均约0.5%，统一房贷头期款比例至15%；创设股票抵押融资机制，首期挹注股市流动性约可达人民币5,000亿元。此外，中国大陆中央政治局在9月底召开会议，研究分析经济形势并部署下一步工作。会议共识为大陆当前经济运作出现新的情况和问题，故重申致力完成全年经济社会发展目标任务，并提及有效落实存量政策与积极推出增量政策。

永丰中国科技50大ETF（00858）基金经理人林永祥指出，当前大陆经济正面临长期通货紧缩，多项指标显示大陆社会融资规模、生产者物价指数（PPI）进入负增长，解锁社会流动性将为大陆走出通货紧缩的关键。前期中国人行受制于保持汇率稳定致使货币政策调整空间有限；同时大陆官方前期虽已提出多种经济刺激方案，但对于市场来说实为雷声大雨点小效果，无法有效扭转市场对经济衰退的预期。然而当前在美国联准会明确进入降息循环后，现正给予中国人行更多货币宽松政策空间，同时随着2024年即将进入尾声，今年大陆经济成长率能否如期达到目标5%的水准，则需要更积极的财政措施。因此当前中国人行政策超出市场预期，使得中国大陆股市短期快速上涨。

大陆股市已历时长达三年以上的空头走势，沪深300指数最大跌幅超过45%，部分中小型股指数更甚，市场投资低迷。在这种情况下，超出市场预期的经济及救市政策，都有机会使股市产生一定幅度的反弹，且反弹的力道可能相对强劲。然而中长期来看，大陆经济仍旧面临通货紧缩压力，参考日本经验，强力且持续的货币宽松政策是改善通货紧缩的必要条件，但并非充分条件，换句话说，美国正进入降息循环为中国人行采取更加宽松的货币政策提供相应环境，但是能否有效改变民众及企业对于未来经济长期衰退的预期，进而增加居民消费与企业投资仍有待观察。

产业类股方面，中国大陆中央政治局会议这次决议调整房屋限购政策，降低存量房贷利率，推出完善土地、财税、金融等政策，推动建构房地产发展新模式，受此影响，近期房地产、金融保险类股带动加权指数大幅反弹，但由于这些产业类股涨幅已高，后续持续大幅上涨空间有限。反观在未来长期货币宽松政策环境，以及大陆官方积极推动科技产业自主发展的前景下，陆股大型科技股有望迎来2024年第4季的反弹行情。