产经解析－救市组合拳提振陆市 关注行情是否延续

观察近一个月（9月15日～10月15日）以来，上综指数、深综指数分别上涨18.39％、25.35％；代表上、深两市大型蓝筹股的富时中国A50指数上涨20.29％，最新A50指数点位约在13,418点附近（10月15日），A50指数成分股为市值大、最具代表性的A股，布局各产业龙头，获利表现相对稳定，亦最直接受惠于大陆政府积极推出的稳增长政策，目前市况仍适合逢回持续布局。

今年以来，大陆多数经济数据表现不及预期，引发市场担心，大陆政府无法达成今年5％左右的成长目标。然期待已久的实质刺激政策在9月24日正式推出，由中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽以及大陆证监会主席吴清，分别宣布多项金融新政，其中包括下调存款准备率0.5％，下调幅度大于市场预期的0.25％。

另外，潘功胜表示年内若有需要再继续调降是可行的，市场正面解读为人行持续释出宽松讯号。

根据过去几年经验，人行降准幅度超乎预期往往是一篮子政策的开头，预计本轮大陆政府政策宽松的预期至少会延续到明年。

房地产方面的利多政策亦不少，如调降全国首套及二套房最低首付比例，由25％下调至15％，并且调降存量房贷利率，平均降幅达0.5％。

不过，当天令市场更振奋的是资本市场方面的利多，大陆政府推出支持资本市场的增量资金工具。如创设证券、基金以及保险公司互换便利，支持上述符合特定条件的公司可透过资产抵押，从人行获取更多资金，且用途仅限于投资股市。另外人行创设专项再贷款项目，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款以支持回购、增持股票，首期规模达人民币3,000亿元。

大陆财政部于10月中上旬召开记者会，表示中央财政仍有举债空间，将大力支持地方政府化解债务风险、另将发行特别国债，用以支持国有大型商业银行补充核心一级资本。财政部副部长表示未来将祭出一系列支持房市发展政策，包括支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置土地，或是收购成品屋作为各地的保障性住房等措施。

过去几年虽然大陆持续维持货币宽松政策，但受限于其他国家的央行政策方向不同步，特别是美国联准会都还在升息循环，人行的降息力度相比之下就更加乏力，主要是避免美中利差大幅上升，造成资金外流的严重后果，然美国已经开启新一轮降息周期，预期人行在货币政策的弹性将大幅增加。

展望后市，本轮大陆政府的积极救市，从金融市场的反应来看是非常正面的，但实质政策是否能够有效传导到实体经济是下一阶段需要关注的议题。

若经济面确实得到实质改善，将有助于陆股后市表现；预期大陆在稳市政策支持以及货币政策宽松下，后续大陆股市可望逐步走扬。