支持金管会　国内首次金金合意并购就差一哩路

▲ 台新金股东临时会小股东送上皮卡丘给台新金董事长吴东亮（右）打气，现场气氛温馨。（图／读者提供）

● 张庆华／产经分析师

新光金、台新金两大金控于10月9日临时股东会通过合并案，新光金一方出席率高达85.63％，并以出席股东权数 72.29％赞成通过，同意票占约全体股权2／3的绝对多数；台新金更是以普通股出席股东权数92.76％的超高比例赞成通过。合并后的台新新光金控将一举成为台湾第四大金控公司，资产规模达到新台币8.3兆元，市值预计突破4,450亿元。

台湾金融业过去因为规模过小、监理严格，难以企及海外市场，国内市场亦面临过度竞争的窘境，金控间的合并因而成为提升竞争力、扩展市场和稳定金融体系的重要手段。金融业能否加快并购脚步、强化国际布局，已成为政商各界关注的焦点。如今，新光金与台新金的合并案已进入最后阶段，仅剩送件金管会审核的最后一哩路，这将是台湾史上首次金融控股公司之间的合意并购，对国内金融市场的发展具有重大意义。

▲ 新新并将是台湾金融市场规模化，进而迈向国际化的重要里程碑。（图／记者黄克翔摄）

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扛下压力　金管会划定游戏规则

有鉴于二次金改的市场混乱、力霸案造成中华银行挤兑等历史教训，尽管金管会支持金控公司互相并购，但在立案准否过程皆采取极度审慎支持的立场，要求各方恪遵「产金分离」与「金金分离」的原则。

先前宝佳集团四处「狩猎」金控时，金管会就曾祭出产金分离原则，严格执行大股东适格性审查。2022年国内有两桩金控并购案，但富邦金并购日盛金获准、台新金并购新光金却遭驳回，理由便是金管会希望敌意并购使用「全现金」，降低对市场的冲击。

今年新光金合并案出现台新金、中信金「双龙抢珠」时，原本出价较高的中信金更被市场看好，但台新金后来加价超车中信金，金管会见双方都有强烈意愿与足够资本实力推动并购，最终同样遵循了2022年的准否基准，再度强调敌意并购必须「全现金」。至此，金管会可谓清楚划分出台湾金控的并购游戏规则，未来若再有并购，不至于又发生这次的严重争议。

▲ 今年新光金合并案一度出现台新金、中信金「双龙抢珠」的戏码。（图／记者李毓康摄）

虽然各金控的利害关系人有各自解读，但业界普遍认同金管会划定的游戏规则。台湾并购与私募股权协会副理事长骆秉宽便指出，敌意并购使用高比例股权，会造成股东权益的不稳定和不确定性，全现金则能展现足以承担标的公司业务的财务能力。

换股合并虽是商业领域的常态，然而金融业有其特殊性，政府对于金金并采取了谨慎支持的态度，积极建构有助市场稳定和公平竞争的框架，扛下压力做出了负责任的决策，此举应予以高度肯定。新光金并购案符合市场长期健康发展的需求，若顺利完成，将是台湾金融市场迈向规模化、国际化的一个历史性突破。

合并综效与市场利多

新光金控与台新金控的合并，不仅有助于整合双方资源、提升运营效率，还能拓展业务范畴，只要度过双方磨合阶段，长期而言竞争力将显著提升。合并后的台新新光金控，将具备更大的市场规模和资本实力，对投资者而言，这意味着潜在的长期回报，包括股价的上升、分红的增加及资本回报的增强。

▲ 新光金控与台新金控的合并，不仅有助于整合双方资源、提升运营效率，还能拓展业务范畴。（图／新光金提供）

金控合并有助于台湾金融业扩大规模，进一步提升其在全球市场的竞争力，吸引更多的外资和国际合作机会，并有助于实现政府推动的「亚洲资产管理中心」的政策蓝图。

包含新新并在内，国内金控整并风潮最幸运地是赶上有利大趋势，因为整体亚洲资产管理市场正在快速发展，台湾则是《富比世》（Forbes）2024年「最富裕国家」排行第14名，而且还有非常大的发展潜力。国内金融业者可以效仿新加坡招揽国际人才，吸引大量高净值的个人和机构投资者，发展新兴财富管理业务。虽然台湾监理法规较新加坡为严，但跨国商业融资与资产管理的需求远远未被满足。

把握政经环境变化的历史机遇

事实上，台湾可以学习的对象不只新加坡，还有文化、法治程度相近的日本。日本资本市场与保险业高度发展，拥有全球一流规模的东京证券交易所，大型保险公司如日本生命、明治安田生命等在国内外均有广泛业务。

▲ 日本资本市场与保险业高度发展。（图／达志影像／美联社）

但日本财富管理业务的国际化程度相对较低，并面临人口老龄化、经济增长停滞和国内市场饱和的挑战。因此，越来越多的日本金融机构开始寻找国外投资机会，尤其是扩展亚洲市场——种种条件与台湾有诸多相似之处，更值得吾人取经。

随着政经环境变化，外资正在大举撤离中国，而热钱除了涌入越南、印度等新兴工业国，也猛烈回流至日本与台湾。

因应大环境变化，日本金融机构一面重新海外扩展，一面积极参与日本国内资产管理商机。日本政府于今年指定4地区为「金融和资产管理特区」，台湾资产管理特区政策可以参考日本作法，引导台湾本身强大的制造业基础和规模扩大的金融业互相增幅。未来台新新光金控将拥有良好的银行与保险业务，可以是台商国际化队伍的强力伙伴。

▲ 合并后的市场稳定性和繁荣将为未来的金融市场注入更多正能量。（图／记者周宸亘摄）

尽管这次合并案在初期可能引发质疑，但随着现实的推进，合并后的市场稳定性和繁荣将为未来的金融市场注入更多正能量，而这正是政府二十年来推动金控整并的初衷。期待未来在金管会的引领下，台湾的金融业能够持续进步，帮助台湾经济在全世界扩大影响力。

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